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（原標(biāo)題：負債率急速攀升仍然密集融資 順豐控股“快遞一哥”地位松動）

伴隨著幾大股東的密集減持，順豐控股股價呈現(xiàn)出跌跌不休的態(tài)勢，但這依舊無法減緩其負債率的急速攀升

新年伊始，順豐控股股份有限公司（下稱“順豐控股”）就馬不停蹄地開始籌資。1月4日，公司表露160億元融資產(chǎn)品發(fā)行計劃后，1月5日又公布了并購案的最新進展。這正是順豐控股上市以來的真實寫照：一面急速擴張并購，一面密集融資補血。

激進的擴張戰(zhàn)略造成的負面影響不言而喻。2018年前三季度，公司僅實現(xiàn)凈利潤30.28億元，同比下滑16.87%。順達豐潤、元禾順風(fēng)、嘉強順風(fēng)等股東2018年合計減持超6000萬股，套現(xiàn)27億元。

密集融資補血

“快遞一哥”順豐控股正在遭遇著前所未有的尷尬境遇。時間回溯至2011年，彼時順豐控股董事長王衛(wèi)多次夸大“不上市”，并表示“上市的好處無非是圈錢，獲得發(fā)展企業(yè)所需的資金。順豐也缺錢，但是順豐不能為了錢而上市?！?/p>

頗為諷刺的是，幾年后，順豐控股不僅一變態(tài)態(tài)地借殼上市，而且在上市后頻繁融資。1月4日，公司表露，空運報價 海運價格，擬通過兩家全資子公司發(fā)行不超過等值160億元債務(wù)融資產(chǎn)品，所募資金在扣除發(fā)行用度后，用于補充運營資金、償還銀行貸款等用途。

早在2017年2月借殼上市之初，順豐控股就進行了一次定向增發(fā)，召募資金凈額達78.22億元，并在同年6月發(fā)行20億元的公司債券；進進2018年，順豐控股全資子公司SFHoldingInvestmentLimited在境外發(fā)行5億美元債券；子公司泰森控股也分別發(fā)行14.7億元的公司債券、15億元的超短期融資券和10億元的中期票據(jù)。

一系列融資之后，負債率急速攀升。截至2018年三季度末，順豐控股負債總額已達308.74億元，比2017年同期大幅進步23.25%；資產(chǎn)負債率達到46.77%，遠高于韻達股份（33.96%）、申通快遞（19.40%）和圓通快遞（31.24%）。

急速擴張并購

密集融資背后是上市公司的擴張。順豐控股董事長王衛(wèi)此前曾表態(tài)，順豐控股不會單純只做快遞，“未來快遞業(yè)真正要面對的競爭不是來自同行，而是像谷歌一樣的高科技公司，順豐控股將深進多個行業(yè)，打造物流領(lǐng)域的百貨公司?！?/p>

2018年3月，順豐控股17億元收購了廣東新邦物流，發(fā)力重貨快運業(yè)務(wù)；4月，公司又以1億美元參與了美國物流服務(wù)平臺Flexport新一輪的融資，加碼國際業(yè)務(wù)；8月，陸續(xù)與美國夏暉團體、招商局和中國鐵路總公司進行合作，增加冷鏈、海運以及鐵路運輸方面的布局；10月，順豐控股55億元現(xiàn)金收購德國物流巨頭DHL在中國內(nèi)地、香港及澳門的供給鏈治理業(yè)務(wù)，以拓展供給鏈業(yè)務(wù)；2019年1月，公司公布了該收購最新進展。

伴隨著新業(yè)務(wù)不中斷拓展，快遞經(jīng)濟件和重貨、冷運、同城配收進快速增長，但這也在吞噬上市公司業(yè)績。截至2018年三季度，順豐控股控股實現(xiàn)營業(yè)總收進653.68億元，同比增長31.19%，回屬凈利潤為30.28億元，同比下降16.87%。同時毛利率也出現(xiàn)了下降，為18.41%。

而幾大股東的頻繁減持更是令投資者不安。2018年以來，公司第二股東順達豐潤、第四股東元禾順風(fēng)、第五股東嘉強順風(fēng)分別多次減持順豐控股股票，累計減持數(shù)目達6050.53萬股。按照公告所稱的“減持價格不低于45元/股”計算，鐵路運輸 上海空運，三家股東累計套現(xiàn)至少超過27億元。

江湖地位動搖

順豐控股更大的窘境在于“快遞一哥”地位的動搖。從行業(yè)來看，順豐控股近年來在快遞業(yè)務(wù)量方面的表現(xiàn)并不出色，僅以順豐控股與圓通、申通、韻達三者自2015年以來的業(yè)務(wù)量進行對比，順豐控股均處于最低態(tài)勢，業(yè)務(wù)量增速甚至低于行業(yè)均值。截至2018年6月，順豐控股快遞業(yè)務(wù)量3.23億票，遠低于同期圓通速遞（28.14億票）、申通快遞（ 4.02億票）、韻達股份（5.75億票）。

有業(yè)內(nèi)人士分析以為，目前順豐控股核心業(yè)務(wù)在于時效性快遞業(yè)務(wù)，客戶在此方面的需求主要是郵寄合同和發(fā)票，但隨著電子發(fā)票、合同的推廣，這一業(yè)務(wù)已達到天花板，面臨下滑趨勢。目前順豐控股不僅面臨“三通一達”同行競爭壓力，還有來自電商物流和重貨物流企業(yè)的外部競爭，空運報價 海運價格，千航國際 并受到菜鳥網(wǎng)絡(luò)和京東物流的嚴重挑戰(zhàn)。

市場資金似乎早已捕捉到這一點，從2018年開始便源源不中斷地逃離順豐控股。2018年全年，順豐控股股價累計下跌34%。截至2019年1月11日，順豐控股控股股價報收32.88元，市值僅1453億元，與其2017年3月市值巔峰時的3226億元相比，蒸發(fā)超1770億元，縮水超50%。

行業(yè)競爭加劇下，順豐控股如何保證轉(zhuǎn)型成功？行業(yè)競爭加劇下，順豐控股如何保證轉(zhuǎn)型成功？經(jīng)歷新一輪密集融資后，公司負債壓力幾何？頻頻并購資產(chǎn)帶來的商譽風(fēng)險又如何排除？這些資產(chǎn)何時才能為上市公司帶來貢獻？1月10日投資者網(wǎng)向順豐控股董秘甘玲、證券事務(wù)代表曾靜發(fā)往采訪函，并多次致電，但電話始終無人接聽，采訪函亦杳無音訊。

本文來源：投資者網(wǎng)

責(zé)任編輯：王曉武_NF