作者 | 羅希

　　來(lái)源 | 撲克投資家

　　嘉賓背景先容

　　吳洪韜，善境投資治理有限公司CEO

　　擁有20年期貨證券從業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于豆粕品種行情把握精準(zhǔn)，被業(yè)內(nèi)稱為“豆粕王”。曾多次參加藍(lán)海密劍及期貨實(shí)盤大賽并獲獎(jiǎng)。

　　吳洪韜老師對(duì)豆粕油脂市場(chǎng)的理解功力是極其深厚的，多年千航國(guó)際交易經(jīng)驗(yàn)提煉總結(jié)出重要的“靈魂拷問(wèn)”清單:我是誰(shuí)？我有多少資金？我的策略適合哪種市場(chǎng)環(huán)境？我的操縱方式是否與我的資金量相匹配？我有沒(méi)有選錯(cuò)品種？我應(yīng)該找什么樣的志同道合朋友切磋？當(dāng)前是什么樣的市場(chǎng)環(huán)境？當(dāng)前市場(chǎng)是否與我的策略相匹配？我有沒(méi)有做資金治理？假如回答為否，那么是時(shí)候好好反思一下自己的整個(gè)研究交易體系了！面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)，多看少做，尋找價(jià)值點(diǎn)。交易策略假如不能隨著市場(chǎng)環(huán)境進(jìn)行變化，那么就等待自己最想捉住的那一段行情來(lái)做，也不耽誤賺錢。平時(shí)多研究以少勝多的歷史紀(jì)錄片，加強(qiáng)對(duì)博弈論的學(xué)習(xí)。本次對(duì)話讓筆者受益匪淺，也?？磸V大讀者粉絲朋友能通過(guò)此篇文章提升對(duì)市場(chǎng)和對(duì)自我的認(rèn)知，?？创蠹以谕顿Y的道路上共同進(jìn)步！

　　01

　　市場(chǎng)篇

　　國(guó)內(nèi)外疫情發(fā)展不同步背景下的市場(chǎng)

　　Q：目前是一個(gè)什么樣的市場(chǎng)？新冠肺炎引發(fā)全球金融市場(chǎng)危機(jī)，具體對(duì)農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨有什么影響？

　　吳洪韜：農(nóng)產(chǎn)品實(shí)在我把它分為兩大類，一類是食用農(nóng)產(chǎn)品，包括豆粕豆油棕櫚油等等；一類是產(chǎn)業(yè)農(nóng)產(chǎn)品，包括橡膠棉花玉米等等。這兩類農(nóng)產(chǎn)品有比較大的不同，食用型農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格主要看需求，產(chǎn)業(yè)型農(nóng)產(chǎn)品主要是與經(jīng)濟(jì)周期掛鉤，因此這兩大塊走勢(shì)可能不一致。

　　實(shí)在（食用）農(nóng)產(chǎn)品的邏輯是一個(gè)臺(tái)階一個(gè)臺(tái)階的走的，在什么時(shí)間走什么邏輯，是非常清楚的過(guò)程。比如2月-3月炒作南美收獲，進(jìn)進(jìn)4月-5月炒作供給量和北美種植情況，6月-7月炒作天氣，8月-9月炒作北美收獲情況。大頭走完以后，小頭可以抓一抓。邏輯基本上兩個(gè)月一變，所以也就看兩個(gè)月的矛盾，太長(zhǎng)遠(yuǎn)也不靠譜。假如一輪豆類的行情走半年的話，那基本有3個(gè)矛盾先后發(fā)生。

　　對(duì)于豆粕，以前談供需是來(lái)自于微觀基本面的變化。目前市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)危機(jī)加上金融危機(jī)，整體需求量同比來(lái)看是下降的，供給變化不大，這是當(dāng)前的大環(huán)境。由于受到疫情的影響，阿根廷港口運(yùn)輸延遲，南美港口運(yùn)輸延遲，這是當(dāng)前的小環(huán)境。目前是供給延遲導(dǎo)致的豆粕短期反彈。但是隨著進(jìn)進(jìn)4月份，可能有其他因素刺激炒作，這個(gè)我們到時(shí)候再看。就邏輯來(lái)看，說(shuō)有200多點(diǎn)以上的大行情，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間段是看不到的。談到豬周期，受到疫情影響，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)還沒(méi)開(kāi)始養(yǎng)豬，有養(yǎng)豬的也是小豬，需求增量小，生豬的存量量沒(méi)有上升，豬周期應(yīng)該會(huì)往后1-1.5個(gè)月，豆粕行情也會(huì)相應(yīng)延后。那么綜合來(lái)看，港口炒作加上疫情轉(zhuǎn)好疊加，我以為豆粕是反彈行情。4月-5月玉米和大豆的北美種植情況，再結(jié)合天氣因素考慮，接下來(lái)再看。

　　對(duì)于油脂，2月-3月中旬第一波下跌是由于疫情爆發(fā)，復(fù)工率低，飯店停業(yè)普遍，豆油庫(kù)存下滑。第二波下跌是由于原油價(jià)格下跌拉著本錢往下走。疫情席卷全球，餐飲行業(yè)遭遇重創(chuàng)，全球需求量面臨下滑，即使中國(guó)需求恢復(fù)，整體效應(yīng)還是需求下降的。

　　農(nóng)產(chǎn)品不要想太遠(yuǎn)，把握住2個(gè)月切換邏輯，由于邏輯一直在變。比如2016年之前，大家關(guān)注供給，隨后貿(mào)易戰(zhàn)打起來(lái)之后又關(guān)注貿(mào)易戰(zhàn)，再往后又開(kāi)始關(guān)注豬周期。要留意邏輯的切換。

　　Q：國(guó)內(nèi)疫情和海外疫情發(fā)展情況目前不同步，對(duì)于交易層面而言，是否存在一些交易性的機(jī)會(huì)？

　　吳洪韜：實(shí)在當(dāng)前市場(chǎng)的本質(zhì)就是不確定性，這個(gè)機(jī)會(huì)是不確定性機(jī)會(huì)，由于對(duì)標(biāo)沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)。打個(gè)比方，在東北過(guò)冬，室內(nèi)熱氣25度，室外零下25度，你說(shuō)到底以哪個(gè)為標(biāo)準(zhǔn)？國(guó)內(nèi)國(guó)外情況矛盾的背景下，建議休息。由于世界變化了，跟以前不一樣，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)與國(guó)際完全接軌，沒(méi)錯(cuò)國(guó)外市場(chǎng)恐慌，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)是避風(fēng)港，但是避風(fēng)港也有風(fēng)在吹。就像冬季取熱，室內(nèi)燒柴只要一停，馬上房間溫度就要下降，這是一個(gè)道理。

　　經(jīng)歷市場(chǎng)起起伏伏多了，我也有一些觀察。抄底要留意情況，所有底部都不是V型底。第一批抄底第一批死，第二批抄底第二批死。等6個(gè)月再買，有大把時(shí)間可以抄底。打個(gè)比方，剛出鍋的餃子，空運(yùn)報(bào)價(jià) 海運(yùn)價(jià)格，害怕吃不到趕緊往搶著吃，結(jié)果把自己燙死了。

　　Q：您怎么看未來(lái)疫情對(duì)市場(chǎng)的影響？

　　吳洪韜：實(shí)在回看歷史，這次危機(jī)是比較特殊的，是有疫情引發(fā)的金融危機(jī)，再升級(jí)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。疫情轉(zhuǎn)好，不見(jiàn)得金融危性能夠轉(zhuǎn)好。這是與歷史上數(shù)次發(fā)生的全球金融大危機(jī)特別不一樣的地方。

　　現(xiàn)在黑天鵝太多，由于很多企業(yè)日常是帶杠桿經(jīng)營(yíng)的，這是與疫情無(wú)關(guān)的危機(jī)之處，等最惡劣的情況出現(xiàn)。7-8月份疫情可能告一段落，當(dāng)然國(guó)外解決題目的時(shí)間可能比較長(zhǎng)。由疫情導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，等疫情結(jié)束以后，再來(lái)拯救經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

　　02

　　交易哲學(xué)篇

　　自我認(rèn)知是交易中的關(guān)鍵題目

　　Q：跟以往的危機(jī)相比，這次有什么不同之處？

　　吳洪韜：實(shí)在對(duì)于產(chǎn)生全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的原因目前很難確認(rèn)，很難說(shuō)完全是由疫情導(dǎo)致的，也可能危機(jī)很早就出現(xiàn)了，疫情只是催化劑。前面我也提到了一點(diǎn)，以往的經(jīng)濟(jì)危機(jī)是單純的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而這次非常不同。

　　最大的影響主要是在需求方面，疫情形勢(shì)嚴(yán)重，誰(shuí)敢出門？目前各國(guó)捉住于給病人吃藥，先治病，把病治好了再談?wù)冉?jīng)濟(jì)的措施。

　　Q: 您目前主要的交易模式是什么樣的？

　　吳洪韜：我是做中長(zhǎng)線交易的，目前就是觀看狀態(tài)。做趨勢(shì)的在這個(gè)市場(chǎng)環(huán)境下，往返坐電梯，太難。

　　交易者的交易風(fēng)格要匹配市場(chǎng)環(huán)境。所以，先要辨別目前是什么行情？發(fā)展到哪個(gè)階段？

　　舉例來(lái)說(shuō)，一萬(wàn)以下做空橡膠，你敢賣嗎？我們要留意到，本錢價(jià)是可以跌破的，但這并不意味著本錢線以下你可以放肆做空。假如跌破本錢價(jià)，又想嘗試做做，怎么處理？建議倉(cāng)位輕，碰到急跌，少買一點(diǎn)。

　　輕倉(cāng)是王道。期貨交易最重要的是對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知度，想賺什么錢？想賺多少點(diǎn)？這些題目要想明白。

　　Q：您以為交易中最重要的核心題目是需要解決什么？

　　吳洪韜：我以為對(duì)交易的理解，本質(zhì)是研究自己，但是很多人并沒(méi)有發(fā)現(xiàn)這個(gè)最核心的題目所在。

　　有一些人，所有的交易決策取決于別人的分析，但自己不往研究，鐵路運(yùn)輸 上?？者\(yùn)，這是要出題目的。做期貨，自己要研究題目，自己要思考題目。由于自己分析，心里有底。按自己的交易計(jì)劃走，農(nóng)產(chǎn)品的交易策略周期至少是2個(gè)月。比如當(dāng)前的豆粕，庫(kù)存低，跌不下往，庫(kù)存決定價(jià)格。目前的上漲也是短期原因，不是長(zhǎng)期原因，那大體上也該知道如何操縱了。

　　作為交易者，必須要有自己的交易方法和操縱方式。比如說(shuō)，你有十萬(wàn)塊錢做交易，往跟一千萬(wàn)資金的人往交流操縱和交易方法，這肯定是行不通的。同理，一千萬(wàn)資金的人，也不要往模仿一個(gè)億的交易方式。否則你都不知道自己虧錢的原因在哪里。

　　另外，多學(xué)少做，找個(gè)好好學(xué)習(xí)的地方很關(guān)鍵，找到脾氣秉性相投相似的老司機(jī)往學(xué)習(xí)請(qǐng)教。期貨交易有杠桿，放大人性。

　　Q：請(qǐng)用一句話概括您的交易哲學(xué)

　　吳洪韜：交易哲學(xué)很難用一句話來(lái)說(shuō)清楚，簡(jiǎn)單提煉就是多看少做，尋找價(jià)值點(diǎn)，以及想法要根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境來(lái)變化。

　　多看少做就是目前的市場(chǎng)，忍住不動(dòng)手，等到十年低點(diǎn)出現(xiàn)，用資金治理規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。舉個(gè)例子，現(xiàn)在用1%的倉(cāng)位拿橡膠，九千多買，明年穩(wěn)定一萬(wàn)多以上，持有一年，利潤(rùn)實(shí)在也很可觀。

　　尋找價(jià)值點(diǎn)，比如農(nóng)產(chǎn)品里面的草本類型，春種秋收都有很明確的規(guī)律遵循。根據(jù)規(guī)律來(lái)交易。

　　Q: 您最難忘的一段交易經(jīng)歷是什么？

　　吳洪韜：實(shí)在天天都難忘，收盤以后就開(kāi)始想，要是這樣做是不是能多賺點(diǎn)兒，那樣做是不是能少虧點(diǎn)兒。一般大賺大虧的時(shí)候就很難忘，尤其是面對(duì)虧損的時(shí)候，簡(jiǎn)直是靈魂拷問(wèn)。運(yùn)氣賺的錢，用本事虧回往；本事賺的錢，用運(yùn)氣虧出往。最重要的一點(diǎn)是，這種虧法能不能回避？比如說(shuō)這次原油的暴跌，損失能回避嗎？無(wú)法回避，你就得認(rèn)，由于是突發(fā)意外。那白銀暴跌呢？你發(fā)現(xiàn)也不回避不了，除非不做。

　　在期貨市場(chǎng)上，大資金是做不了止損的，只能通過(guò)資金治理來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。在2015年以后，我就基本不做產(chǎn)業(yè)品和化工品了。2009年我開(kāi)始搞私募，都是在豆油和豆粕上面賺到的。2013-2014我是做空豆油，空棕櫚油賺錢。到2019年，我是多豆油賺的錢，收益相當(dāng)豐厚。2015年股指期貨我是被坑，由于熔中斷虧了錢，這件事讓我明白散戶和機(jī)構(gòu)不在一個(gè)起跑線上。

　　做交易要賺錢，最好是先知先覺(jué)，或者至少要跟主力同步獲得信息，落后于主力獲得信息，那是肯定要虧錢的。但是農(nóng)產(chǎn)品不會(huì)出現(xiàn)這種情況，由于市場(chǎng)也是在連續(xù)跟蹤，跟主力是同步獲得信息的。大家也要留意選擇品種上，要留心，選擇可以跟主力同步獲取信息的品種。那怎么篩選呢？我這里說(shuō)一個(gè)簡(jiǎn)單的標(biāo)準(zhǔn)，有些品種短短2-3個(gè)月就上漲下跌40%左右的，基本屬于信息不透明的品種，普通人還是不要往搞了。

　　Q:您覺(jué)得交易中最困難的一部分內(nèi)收留是什么？

　　吳洪韜：最困難的是不認(rèn)知自己，不知道自己半斤八兩。實(shí)在分析題目并不困難，困難的是對(duì)自己的認(rèn)知。資金規(guī)模要與操縱方式相匹配。資金規(guī)模每相差一個(gè)零，交易方式就要發(fā)生一個(gè)變化。

　　Q:當(dāng)交易開(kāi)始獲利時(shí)，應(yīng)該考慮什么？如何解決虧多賺少的題目？

　　吳洪韜：當(dāng)策略進(jìn)進(jìn)盈利狀態(tài)，應(yīng)該考慮兩個(gè)題目：策略完成否？預(yù)期完成否？要留意人不可能賺到最后一分錢。策略實(shí)現(xiàn)了，預(yù)期走完了，由于心貪不愿意離場(chǎng)是不行的。

　　往年的豆油行情，我是商人，我要做的就是便宜進(jìn)貨，價(jià)格漲起來(lái)出貨，因此對(duì)應(yīng)的策略就是低價(jià)位買進(jìn)，高價(jià)位賣出?？紤]到季節(jié)性，那么什么時(shí)候淡季，買進(jìn)；什么時(shí)候旺季，賣出。邏輯不要搞反了。每年5-6月份，對(duì)豆油的需求下滑，隨著天氣轉(zhuǎn)冷和節(jié)假日的關(guān)系，十一之后是不是高點(diǎn)位就出現(xiàn)了？這個(gè)是很清楚的邏輯。

　　但是知易行難，有的人一賺錢就是開(kāi)始曬單，然后你發(fā)現(xiàn)沒(méi)聲音了，一虧錢就沮喪。這都是要自己要面對(duì)的心態(tài)困難。

　　Q：您方便推薦書籍給粉絲朋友嗎？

　　吳洪韜：哈哈，實(shí)在我有閱讀障礙，平時(shí)看書比較吃力，這里推薦兩本跟交易相關(guān)的書籍，另外我覺(jué)得有些涉及到歷史戰(zhàn)爭(zhēng)的紀(jì)錄片也非常不錯(cuò)，推薦大家有時(shí)間往看看。實(shí)在對(duì)于交易員來(lái)說(shuō)，一旦你進(jìn)場(chǎng)之后，就與他人無(wú)關(guān)。戰(zhàn)爭(zhēng)片是以實(shí)戰(zhàn)的形式來(lái)講述《孫子兵法》，由于一次核心的失誤，導(dǎo)致整個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)失敗出局，也就是對(duì)關(guān)鍵點(diǎn)的把握，錯(cuò)過(guò)了關(guān)鍵點(diǎn)，肯定要失敗。歷史紀(jì)錄片還原一些真實(shí)片中斷，研究哲學(xué)留意實(shí)用性。

　　1. 《期貨市場(chǎng)技術(shù)分析》作者：約翰·墨菲

　　2. 《專業(yè)投機(jī)原理》作者：維克托·斯波朗迪

　　3. 《大秦帝國(guó)》

　　4. 《我的團(tuán)長(zhǎng)我的團(tuán)》

　　5. 《三國(guó)演義》

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（責(zé)任編輯：季麗亞 HN003）