虎嗅注：特朗普上臺和“推特治國”標志著民粹主義在美國崛起。

而內部的民粹主義又往往表現(xiàn)為外部的經(jīng)濟民族主義和貿易保護主義。仔細分析民粹主義的幾波浪潮不難發(fā)現(xiàn)，背后的原因實際上是社會貧富差距的擴大，少數(shù)人和企業(yè)把握了盡大部分的財富。以美國為例，最富有的10%的人群，把握了75%的資產(chǎn)。而大量的中產(chǎn)階級沒有享受到科技發(fā)展的果實。特朗普的對內對外的經(jīng)濟策略，正是迎合了這部分失意人群。而某種程度上，中國也正面臨類似的困境。

過往一年，全球的民粹主義大規(guī)模抬頭，以特朗普通過發(fā)推特影響全球股市的波動而達到了頂峰。

從定義上看，民粹主義指的是平民論者所用戶的政治和經(jīng)濟理念，這個理念擁護平民掌控政治，反對精英或貴族掌控政治。那么，每一次民粹主義崛起背后的原因是什么，其對全球和各國經(jīng)濟發(fā)展又會有什么影響？

民粹主義創(chuàng)1930以來新高

實在很多人對于民粹主義的感受不會很深，在過往幾十年中民粹主義的出現(xiàn)非常少，僅僅在某些發(fā)展中國家，比如委內瑞拉的查韋斯，菲律賓新任總統(tǒng)杜特爾特等。在發(fā)達國家中，很長一段時間民粹主義都消失了。

但是最近幾年這個勢千航國際頭開始崛起，下圖發(fā)現(xiàn)民粹主義已經(jīng)達到了1930年的高度，那一次之后就引發(fā)了世界大戰(zhàn)。這個圖是基于所有發(fā)達國家政黨中，民粹主義獲得投票的比例。包括了美國、英國、日本、德國、法國等。當然數(shù)據(jù)統(tǒng)計口徑會有些不同，1930年的情況不完全等同于現(xiàn)在。但是我們更多?？创蠹覐倪@張圖中，能夠明白全球民粹主義在今天是多么的嚴重。

橋水在2017年3月的這份報告中，就精準猜測到了民粹主義在未來一年對于全球經(jīng)濟的影響。

他們以為未來一年民粹主義對于經(jīng)濟影響會比傳統(tǒng)的貨幣政策，財政政策更加重要，甚至將影響未來一年的全球關系。

通過對于10個國家，14次民粹主義事件的研究中，橋水也發(fā)現(xiàn)了一些共性，他們通過研究對于民粹主義有幾個關鍵詞定義：普通人掌權，攻擊現(xiàn)有利益者，貧富差距拉大，人民對于政府的效率不滿足，需要強大的個人來更好掌控政府，保護主義，國家主義，軍事主義，企圖影響甚至控制媒體。下圖是1930年代左右，兩次世界大戰(zhàn)全球涌現(xiàn)的一批民粹主義領導人。當時的共性就是經(jīng)濟增長疲軟，貧富差距擴大，債務比例較高，對于目前的政黨和金融業(yè)進行攻擊。

案例一：美國羅斯?？偨y(tǒng)

美國歷史上有兩位羅斯福總統(tǒng)，這位是30年代的Franklin D Roosevelt（后面一個是Teddy Roosevelt）。他并不完全算民粹主義，只能說半民粹。我們都知道1929年開始的大蕭條，是美國歷史上經(jīng)濟最糟糕的階段，那時候實在和現(xiàn)在的美國經(jīng)濟有部分類似的地方。

1）債務達到了泡沫階段，導致經(jīng)濟和市場見頂（1929和2007年）

2）利率水平接近0，帶來經(jīng)濟衰退（1932年和2008年）

3）印鈔帶來的往杠桿（1933年和2009年）

4）股票市場經(jīng)歷一次反彈（1933年~1936年和2009年~2017年）

5）經(jīng)濟周期性復蘇（1933年~1936年和2009年~2017年千航國際）

6）央行開始收緊，帶來一輪自我循環(huán)的經(jīng)濟回落（1937年）

當時，美國經(jīng)濟特征就是貧富差距很大，和今天類似。當時全美最富有的前10%人群，擁有85%的資產(chǎn)，今天這個比例是75%，但也是創(chuàng)了過往50年的新高。當然，那時候的失業(yè)率遠比今天高。

當時美國還有一個現(xiàn)象，就是移民人口比例非常高，這直接導致了后面有一段出臺了禁止移民政策。當然，那時的美國移民，今天已經(jīng)都是真正的美國人。他們并非有色人種移民，更多是來自歐洲的美國第一代移民。

案例二：意大利，墨索里尼

在第一次世界大戰(zhàn)之后，意大利的經(jīng)濟嚴重下滑，通脹高企，失業(yè)率更高。而且一戰(zhàn)之后大量的軍人無所事事。當時很多人移民往了美國，但是后來美國的移民收緊，導致這些人更加沒有往處了。在墨索里尼上臺之前，四年內換了四個總理，國家主義情緒飆升，墨索里尼也是利用軍隊獲得了最高權力。

墨索里尼的主要政策包括，控制私有企業(yè)，讓國有經(jīng)濟占到經(jīng)濟的四分之三；貿易保護主義，進步很高的關稅；公然禁止猶太人參與到經(jīng)濟中；控制媒體；強硬的外交政策；政府刺激經(jīng)濟。

案例三：德國，希特勒

可能是影響最大的民粹主義者，希特勒當政的背景也源于財富分配不均衡。在1920年代，德國最富有的前10%人口，擁有國家40%的收進。這個貧富差距，是德國歷史上最高的一次。而且當時的失業(yè)率也達到了歷史新高。當時德國的外交政策也很弱，在凡爾賽協(xié)議下，基本上被英國和法國壓制，這讓很多德國人忍受不了。納粹的投票權越來越高。

于是，反對弱外交政策的希特勒獲得選票越來越多。作為墨索里尼的學徒，曾經(jīng)當過兵的希特勒獲得呼聲越來越高。

當年他給墨索里尼寫過一封信，里面有一句話的原文是“What will rank Mussolini among the great men of this earth is his determination not to share Italy with the Marxists, but to destroy internationalism and save the fatherland from it.”

1932年4月的總統(tǒng)選舉中，希特勒獲得了37%的選票。納粹獲得選票的增量，在于那些之前不投票的選民，他們很多人是中低收進的工人，曾經(jīng)的守舊派，農(nóng)民。在1930年代的那次選舉中，新增的投票人數(shù)超過了400萬，接近15%的增幅，他們都是來支持希特勒的。

希特勒上臺后的主要政策就是中心集權主義。其中分為幾個部分，第一控制了勞動力，勞工局；第二，產(chǎn)業(yè)企業(yè)的政府化；第三，大量印鈔來創(chuàng)造需求；第四，限制匯率管制和價格控制。下圖是德國股市在希特勒上任后的表現(xiàn)，股市基本上還是上漲的。

案例四：西班牙內戰(zhàn)，弗朗西斯科·佛朗哥

佛朗哥出生于海軍軍官家庭。1928年任新成立的薩拉戈薩高等軍事學院院長。1936年7月18日聯(lián)合其他反動軍官發(fā)動反政府武裝叛亂，挑起西班牙內戰(zhàn)。同年10月被推舉為“國家元首”并任叛軍總司令，晉大元帥。1937年4月成為長槍黨黨魁。由于得到德、意法西斯支持和英、法等國采取“不干涉”政策，以及軍隊武器裝備和練習素質占上風，終極獲得勝利。

1939年內戰(zhàn)結束后，成為終身國家元首。第二次世界大戰(zhàn)期間，取締其他一切政黨，實行法西斯獨裁統(tǒng)治。名義上保持中立，但幫助希特勒侵略蘇聯(lián)。第二次世界大戰(zhàn)后，他被各國孤立，但和美國保持親密的盟友關系， 由于美國的援助，西班牙成為產(chǎn)業(yè)化的發(fā)達國家。1947年自任攝政王。1969年指定胡安·卡洛斯為王位繼續(xù)人。1975年逝世于馬德里。其死后胡安·卡洛斯登上王位，實行民主改革， 西班牙結束獨裁統(tǒng)治。

再來看看西班牙經(jīng)濟在1920到1940年的情況。當時整個當權政府效率很低，政府的氣力越來越小，軍隊的氣力越來越大。到了1931年，整個國內的掌權者開始向左翼傾斜，在后面直接導致了西班牙的內戰(zhàn)。在佛朗哥當權的時候，他也是實行集權統(tǒng)治，有很強的保護主義傾向，以及很強的國民主義政策。整個國民在經(jīng)歷了幾次大戰(zhàn)后，資產(chǎn)價格都大幅縮水，農(nóng)業(yè)和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟同時萎縮，甚至出現(xiàn)了嚴重的自然多難難。下圖是弗朗哥當政前，西班牙股票市場的走勢。

案例五：日本，軍事氣力的崛起

在一戰(zhàn)前的1912年，日本負有19億日元債務，戰(zhàn)后不但全部償清，且進而成為擁有27.7億日元的債權國。日本軍國主義?？繎?zhàn)爭掠奪而致富，這種暴發(fā)經(jīng)濟具有很大的虛弱性，潛伏著巨大的危機。固然重產(chǎn)業(yè)為戰(zhàn)爭需求而畸形發(fā)展，但基礎產(chǎn)業(yè)和輕產(chǎn)業(yè)相對落后。農(nóng)村中仍處于寄生地主制統(tǒng)治之下，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)力很低，生產(chǎn)規(guī)模小，破產(chǎn)農(nóng)民不中斷增加，城鄉(xiāng)人民生活貧困。

1929年10月，自美國首先爆發(fā)的世界性經(jīng)濟危機，使尚未從金融危機中恢復過來的日本經(jīng)濟受到了新的沖擊。

日本政府1929年11月公布，自1930年1月11日開始實行“黃金解禁”，試圖促進出口，振興經(jīng)濟，同時實行通貨緊縮政策，借以擺脫危機。

然而“黃金解禁”帶來相反的結果，黃金外流1930年達27552萬日元，1931年外流43310萬日元。另一方面，通貨緊縮又招致生產(chǎn)萎縮，原材料價格猛跌。據(jù)統(tǒng)計從1930年6月~1931年6月，跨境鐵路 國際物流，原材料價格下跌21.6％，生產(chǎn)資料下跌29.3％，消費資料下跌16.7％。從股份市場看，以1924年1月的股票價格指數(shù)為100，則1929年6月為104，1930年6月下跌到74，同年10月進一步跌到63。

危機還進一步使日本金融業(yè)遭受打擊。

據(jù)大躲省調查，全國普通銀行774家之中，有58家被迫停業(yè)。很多中小資本被吞并或削弱，1930年~1931年，減削資本總額達73000萬日元，被解散公司資金達104000萬日元。大量工人失業(yè)，工資指數(shù)急劇下降，而一些至公司壟中斷組織資金膨脹，卡特爾和托拉斯進一步發(fā)展，危機還波及到日本的海外殖民地與半殖民地，滿鐵的收進也急劇減少，1931年還出現(xiàn)了創(chuàng)建以來的第一次赤字現(xiàn)象。

1919年，與意大利墨索里尼的法西斯組織出現(xiàn)的同時，日本法西斯的鼻祖北一輝，寫出了《國家改造案原理大綱》（1923年發(fā)行時改名《日本改造法案大綱》），海運報價 國際快遞，要求對日本實行法西斯主義的國家改造。翌年，北一輝與大川周明組建了日本第一個法西斯團體“猶存社”，該社以北一輝的《大綱》為指導綱領。他們的根本目標，是建立法西斯獨裁，要“基于天皇親政的本義”，“打破以黨利為主的國策下之政黨政治陋習，以期億兆一心，空運報價 海運價格，實現(xiàn)國民理想之皇國政治。下圖是這個階段日本股市的走勢：

民粹主義抬頭的共性：貧富差距加大

由于全球經(jīng)濟增速大幅度放緩，低利率伴隨著相對的低通脹。各個央行都希看刺激消費，通過寬松的活動性拉高通脹。然而在低迷的實體經(jīng)濟增長背景下，通脹一直起不來，經(jīng)濟整體修復也是進二退一。導致央行必須不中斷保持寬松，來迎合“politically correct”（政治正確）。過往的十年，我們也真正發(fā)現(xiàn)央行并不獨立。寬松的貨幣背后是貧富差距拉大，越來越多的錢進進優(yōu)質資產(chǎn)。擁有優(yōu)質資產(chǎn)的人財富大規(guī)模進步。擁有優(yōu)質資產(chǎn)的國家和其他國家拉開差距，擁有優(yōu)質資產(chǎn)的公司也和普通公司拉開差距。這就是今天全球社會的根源。

我們先看下面這張圖，就能熟悉到Trump為何有如此高支持率。

從2000年以來，美國家庭收進中位數(shù)水平是下滑的。美國家庭收進中，只有在最高收進前80%分位的人出現(xiàn)了增長。這背后就是美國的大部分中產(chǎn)并沒有享受到過往十幾年經(jīng)濟增長的果實。

相反，全球化帶來的是他們工作被中國，被科技所替換。而金融，互聯(lián)網(wǎng)領域中具有優(yōu)質資產(chǎn)的人收進不中斷進步，特別是經(jīng)歷了金融危機后，美國家庭貧富差距加大。

在美國的同學也跟我說，原本那些拿著高工資的汽車生產(chǎn)線工人、郵遞員、醫(yī)院設備調試員等收進都出現(xiàn)了下滑。但是華爾街，硅谷最優(yōu)秀的一批人收進大規(guī)模進步。上一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫最優(yōu)秀程序員的工資大概是25萬美元，這一輪互聯(lián)網(wǎng)泡沫大量程序員年收進已經(jīng)超過了100萬美元。而美國總統(tǒng)大選是一個popularity test（人氣測試）。Trump的政治方案固然聽上往瘋狂，但符合了大部分美國人的心意。利率不中斷降低所導致的貧富差距拉大，終于在今天的美國全面爆發(fā)。

2000年、2007年、2014年到今天美國家庭收進變化。50%分位家庭從2000和2007年到今天的收進是下滑的。

在中國，類似的事情也在發(fā)生。持續(xù)寬松的信貸政策以及低利率帶來了資產(chǎn)價格的泡沫。

過往幾年最明顯的就是北上廣深房價上漲，中國樓市已經(jīng)是目前人類最大的一次泡沫之一了。深圳的房價收進比高達38倍為全球最高，北京和上海也在30倍以上，排名第四和第五。

過往幾個月，關于房價的研究和討論遠遠超過股市。更可怕的是，在經(jīng)濟增速向下的大背景下，大部分人的收進已經(jīng)難以高速增長。如此高的房價收進比，無法通過更高的收進增速來消化。而在這個過程中，顯然擁有資產(chǎn)的富人財富繼續(xù)增長，沒有資產(chǎn)的窮人變得越來越難翻身。經(jīng)濟增速放緩，資產(chǎn)泡沫拉大貧富差距，社會活動固化，這也導致了中國目前一系列的題目。

公司貧富差距拉大

貧富差距的拉大不但發(fā)生在家庭，也同樣發(fā)生在公司。低利率帶來了更便宜的活動性，這些活動性不中斷涌向回報率更高的公司，終極導致優(yōu)秀的公司獲得的資源越來越大，大幅拉開和普通公司之間的間隔。

今天，全球大約10%的上市公司把握了80%的利潤。收進規(guī)模在10億美元以上的公司擁有全球60%的企業(yè)收進以及65%的市值。

至公司市值集中度進步在美國尤為明顯。名義GDP中來自于前100至公司的占比從1994年的33%進步到了2013年的46%。另一邊，美國上市公司數(shù)目從1997年的6797家大幅下滑到2013年的3485家。我們會看到一個現(xiàn)象，就是至公司越來越大。今天前100至公司的市值目前已經(jīng)超過了16萬億美元，而這個數(shù)在2009年只有8.4萬億。我們會驚奇的看到類似于Facebook, 亞馬遜這樣的超級大盤股能夠實現(xiàn)一年翻倍的行情，而很多中小市值的公司股價卻下跌了70%以上?；ヂ?lián)網(wǎng)被幾大平臺公司壟中斷后，創(chuàng)業(yè)反而越來越艱難。

終極特朗普是否會扭轉這個趨勢，帶來一次財富重新分配？

*文章為作者獨立觀點，不代表虎嗅網(wǎng)態(tài)度

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