寧波海運(yùn)股份有限公司是國(guó)內(nèi)A股航運(yùn)上市公司之一，是以寧波海運(yùn)團(tuán)體有限公司為主體、聯(lián)合浙江省電力燃料總公司等五家發(fā)起人于1997年4月改建設(shè)立的股份制上市海運(yùn)企業(yè)。 主要經(jīng)營(yíng)我國(guó)沿海、長(zhǎng)江貨物運(yùn)輸、國(guó)際遠(yuǎn)洋運(yùn)輸和交通基礎(chǔ)設(shè)施、交通附設(shè)服務(wù)設(shè)施的投資業(yè)務(wù)。 根據(jù)2017年末中國(guó)主要航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)沿海船隊(duì)規(guī)模排名，公司目前船隊(duì)規(guī)模排名第7位。 01 國(guó)際干散貨運(yùn)輸與收費(fèi)公路市場(chǎng)現(xiàn)狀 國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)現(xiàn)狀 干散貨運(yùn)輸主要貨源為鐵礦石、煤炭、糧食等大宗干散貨及鋼鐵、水泥、非鐵礦石等小宗干散貨。干散貨海運(yùn)量與全球經(jīng)濟(jì)存在著較強(qiáng)的相關(guān)性，是世界經(jīng)濟(jì)的晴雨表。 圖1 波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù) 數(shù)據(jù)來(lái)源：克拉克森 德魯里的航運(yùn)經(jīng)濟(jì)報(bào)告顯示，海運(yùn)報(bào)價(jià) 國(guó)際快遞，對(duì)干散貨租船費(fèi)率持樂(lè)觀態(tài)度，由于巴西和澳大利亞的鐵礦石供給預(yù)計(jì)將增加，隨著夏季用電高峰的鄰近，亞洲的用電量將會(huì)上升，從而刺激煤炭貿(mào)易，并提升澳大利亞至遠(yuǎn)東和印尼至遠(yuǎn)東航線對(duì)干散貨船的需求。 固然中國(guó)國(guó)內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量逐步增長(zhǎng)，但由于基礎(chǔ)設(shè)施投資以及汽車(chē)中鋁使用量的增加，中國(guó)對(duì)于鋁土礦的需求仍然保持強(qiáng)勁，因此，對(duì)進(jìn)口鋁土礦的依靠程度將會(huì)很高。 2019年前兩個(gè)月，中國(guó)鋁土礦進(jìn)口同比增長(zhǎng)28%。 與此同時(shí)，隨著更多礦山投產(chǎn)，來(lái)自幾內(nèi)亞的鋁土礦供給將增加，而現(xiàn)有礦山將增加產(chǎn)量。 另一方面，由于未來(lái)兩年鐵礦石和煤炭交易的擴(kuò)大，預(yù)計(jì)對(duì)大型散貨船的需求將會(huì)回升，也使租船費(fèi)率從目前的低水平有所上升。 盡管拆船數(shù)目在過(guò)往的三個(gè)月里有所增加，預(yù)計(jì)在2019年下半年拆船速度會(huì)更快，國(guó)際海事組織的規(guī)定將使老化船只盡快被拆解。 到4月份為止，超巴拿馬型和巴拿馬型船舶僅占全部拆船的18%，與2018年相比，新訂單減少了37%。 在2019年迄今為止的全部訂單中，大部分都是好看角型。 例如，截至2019年4月，中遠(yuǎn)海運(yùn)訂購(gòu)了16艘，并購(gòu)買(mǎi)了兩艘船的期權(quán)。下圖顯示了全球船舶拆解、交付等情況。 圖2 散貨船拆解和交付情況 數(shù)據(jù)來(lái)源：德魯里月度報(bào)告 收費(fèi)公路市場(chǎng)現(xiàn)狀 目前，我國(guó)公路行業(yè)已經(jīng)處在成熟穩(wěn)定期，全國(guó)各省市均已形成較為完善的高速公路網(wǎng)絡(luò)。 1984年開(kāi)始首次公路收費(fèi)，其后在收費(fèi)公路政策的推動(dòng)下，公路建設(shè)投資規(guī)模不中斷擴(kuò)大。 交通運(yùn)輸部發(fā)布的《2017年全國(guó)收費(fèi)公路統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2017年末，全國(guó)收費(fèi)公路里程16.37萬(wàn)公里，占公路總里程477.35萬(wàn)公里的3.4%。下圖顯示了收費(fèi)公路在我國(guó)的發(fā)展歷程。 圖3 收費(fèi)公路治理情況發(fā)展圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：文獻(xiàn)[5] 02 寧波海運(yùn)基本情況 寧波海運(yùn)股份有限公司（簡(jiǎn)稱寧波海運(yùn)）是由寧波海運(yùn)團(tuán)體有限公司為主體、聯(lián)合浙江省電力燃料總公司等五家發(fā)起人于1997年4月改建設(shè)立的股份制上市海運(yùn)企業(yè)，主要經(jīng)營(yíng)我國(guó)沿海、長(zhǎng)江貨物運(yùn)輸、國(guó)際遠(yuǎn)洋運(yùn)輸和交通基礎(chǔ)設(shè)施、交通附設(shè)服務(wù)設(shè)施的投資業(yè)務(wù)。 公司主要業(yè)務(wù)分為水路貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)和收費(fèi)公路運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)兩大類： 水路運(yùn)輸以煤炭運(yùn)輸為主，截至2018年末，公司運(yùn)營(yíng)的船舶均為散貨船，船隊(duì)均勻船齡16.4年，公司總共擁有的散貨船從2017年末的20艘增加至35艘，總運(yùn)力規(guī)模從2017年末的95.65萬(wàn)載重噸增加至157.58萬(wàn)載重噸，其中靈便型散貨船31艘，計(jì)129.68萬(wàn)載重噸；巴拿馬型散貨船4艘，計(jì)27.90萬(wàn)載重噸。 2019年5月8日，“明州68”輪掛靠廣西欽州國(guó)投電廠碼頭，接受廣西欽州港區(qū)海事處的船旗國(guó)監(jiān)視檢查（FSC）檢查，并取得了無(wú)缺陷通過(guò)。 明州68 目前公司已形成一支以靈便型和巴拿馬型船舶為主、船齡較輕、國(guó)際國(guó)內(nèi)并舉、具有一定競(jìng)爭(zhēng)力的散貨船隊(duì)，根據(jù)2017年末中國(guó)主要航運(yùn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)沿海船隊(duì)規(guī)模排名，公司目前船隊(duì)規(guī)模排名第7位。 公司的收費(fèi)公路運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)主要是明州高速投資經(jīng)營(yíng)的寧波繞城高速公路西段項(xiàng)目。 它于2007年12月試通車(chē)，全長(zhǎng)42.135公里，截至2018年12月，寧波繞城高速公路西段進(jìn)出口車(chē)流量繼續(xù)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，通行費(fèi)收進(jìn)持續(xù)上升，實(shí)現(xiàn)日均中斷面車(chē)流量為87776輛（換算成一類車(chē)），較上年上升了12.22%。 03 寧波海運(yùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)分析 在水路貨物運(yùn)輸方面，截至2018年12月，公司完成貨運(yùn)量4738.99萬(wàn)噸、周轉(zhuǎn)量1111.33億噸公里，實(shí)現(xiàn)水路貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)收進(jìn)211790.50萬(wàn)元，分別為同口徑上年同期的111.26%、108.56%和122.93%。 截至2019年4月，水路貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)收進(jìn)比上年同期減少15.55%，運(yùn)輸業(yè)務(wù)本錢(qián)比上年同期減少15.35%。 在收費(fèi)公路運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)方面，寧波繞城高速公路西段項(xiàng)目試通車(chē)，全年通行費(fèi)收進(jìn)44998.78萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)9.23%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11264.74萬(wàn)元，比上年同期下降7.53%，主要是虧損彌補(bǔ)期結(jié)束，所得稅增加所致。 截至2019年4月，收費(fèi)公路運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收進(jìn)比上年同期增長(zhǎng)9.42%，主要由于高速路網(wǎng)逐漸完善，車(chē)流量增長(zhǎng)所致；運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)本錢(qián)比上年同期減少0.83%，主要由公路養(yǎng)護(hù)用度較上年同期減少所致。 按業(yè)務(wù)分類的各項(xiàng)財(cái)務(wù)比例來(lái)看，收進(jìn)和本錢(qián)投進(jìn)均是水路貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)高于收費(fèi)公路運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，但利潤(rùn)比例與之相反。 表1 寧波海運(yùn)近五年業(yè)務(wù)比例表（按行業(yè)分類） 數(shù)據(jù)來(lái)源：寧波海運(yùn)股份有限公司年度報(bào)告（2014-2018） 從利潤(rùn)角度來(lái)看，盡管收費(fèi)公路目前在公司利潤(rùn)中占比較高，但一直呈下降趨勢(shì)，而水路運(yùn)輸貨物的利潤(rùn)占比連年攀升，潛力巨大，如圖4所示。 圖4 寧波海運(yùn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比例變化圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：寧波海運(yùn)股份有限公司年度報(bào)告（2014-2018） 近五年（涉及2019年的數(shù)據(jù)，均指2019年第一季度），寧波海運(yùn)財(cái)務(wù)相關(guān)核心指標(biāo)，包括盈利指標(biāo)、運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)等。盈利指標(biāo)中包含毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率以及凈利率；相關(guān)運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)主要包含資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)收益率。 表2 寧波海運(yùn)盈利指標(biāo)（2016-2019年第一季度） 數(shù)據(jù)來(lái)源： 表3 寧波海運(yùn)運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)（2014-2019第一季度） 數(shù)據(jù)來(lái)源： 表4 寧波海運(yùn)利潤(rùn)分配表（2014-2019第一季度）（單位：億元） 數(shù)據(jù)來(lái)源：寧波海運(yùn)年報(bào) 圖5 寧波海運(yùn)利潤(rùn)分配表相關(guān)指標(biāo) 數(shù)據(jù)來(lái)源：寧波海運(yùn)年報(bào) 營(yíng)業(yè)總收進(jìn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等三項(xiàng)指標(biāo)從2014至2018年均呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。 表5 寧波海運(yùn)近六年相關(guān)指標(biāo)行業(yè)排名 數(shù)據(jù)來(lái)源： 營(yíng)業(yè)總收進(jìn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以及凈利潤(rùn)在2016年之前排名波動(dòng)較大，但在16年以及之后都趨于平穩(wěn)，營(yíng)業(yè)總本錢(qián)則在17年之后趨于平穩(wěn)，說(shuō)明公司已經(jīng)漸漸在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，并在綜合競(jìng)爭(zhēng)力方面明顯提升。 圖6 寧波海運(yùn)指標(biāo)行業(yè)排名 數(shù)據(jù)來(lái)源：寧波海運(yùn)年報(bào)（2014-2019第一季度） 寧波海運(yùn)進(jìn)行資產(chǎn)重組后，提升了業(yè)務(wù)布局、資產(chǎn)規(guī)模和盈利能力，使之成為浙能團(tuán)體下屬國(guó)內(nèi)沿海貨物運(yùn)輸業(yè)務(wù)的唯一平臺(tái)，更有利于發(fā)揮海運(yùn)專業(yè)治理以及運(yùn)力資源內(nèi)部共享協(xié)同效應(yīng)，進(jìn)步市場(chǎng)化運(yùn)輸能力與水平。同時(shí)，也有利于公司未來(lái)資本運(yùn)作，助推公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。 寧波海運(yùn)計(jì)劃捉住國(guó)家“一帶一路”建設(shè)、浙江省國(guó)企改革行動(dòng)方案、“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃以及實(shí)際控制人浙能團(tuán)體“海外創(chuàng)業(yè)”戰(zhàn)略等機(jī)遇，積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)主要業(yè)務(wù)的發(fā)展，進(jìn)一步進(jìn)步公司競(jìng)爭(zhēng)力。 本文由中國(guó)港口網(wǎng)特約 上海海事大學(xué)郭佳君、周鑫、沙梅獨(dú)家提供 參考文獻(xiàn) [1] 寧波海運(yùn)股份有限公司年度報(bào)告（2014-2018） [2] 寧波海運(yùn)股份有限千航國(guó)際公司2019年第一季度報(bào)告 [3] 德魯里航運(yùn)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)月度報(bào)告（2019.04） [4] 克拉克森航運(yùn)報(bào)告 [5] 徐麗，賀菲菲，徐園，虞明遠(yuǎn)，朱志強(qiáng)，張娜. 緩解制約支撐發(fā)展——收費(fèi)公路的前世今生[J].中國(guó)公路，2018(22):72-77. 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