全球船用燃料硫含量在短短六個半月內(nèi)生效。人們一直非常關注新規(guī)則（稱為IMO 2020）如何影響陸基柴油定價，以及如何顛覆剩余重質(zhì)燃料油的市場。尚未引起足夠重視的是IMO 2020將如何提高船用燃料供應鏈的信用風險。

為了解這一威脅的范圍，F(xiàn)reightWaves采訪了紐約海洋信用報告公司SeaCred的負責人Jason Silber。西爾伯證實，隨著2020年1月1日的最后期限臨近，信貸相關問題 - 包括增加信貸額度和更加努力地衡量交易對手風險的需求 - 正在上升。

“我正在談論的燃料供應商和貿(mào)易商都非常擔心IMO 2020，”他證實。“他們都聽說價格可能會達到現(xiàn)在的兩倍，當你談到每天300萬桶（船用燃料消耗量）時，這將產(chǎn)生巨大的連鎖效應，甚至超過地堡商業(yè)。”

需要擴大信貸額度

“就信用而言，假設你有一家大型集裝箱班輪公司。我們都知道這些天集裝箱行業(yè)的表現(xiàn)并不好。如果一家班輪公司擁有80艘船并且它正在購買價值5億美元的燃料，并且突然之間每年增加10億美元，并且它幾乎沒有踩水，這是一個大問題，“西爾伯解釋說。

“班輪公司特別表示他們希望將成本降低到他們的客戶，他們最終可能會這樣做。然而，在短期內(nèi)，他們將需要更多現(xiàn)金來購買這種燃料，“他肯定地說。

“我認為，由于[IMO 2020]，集裝箱業(yè)務將出現(xiàn)大量虧損，而且有幾家公司特別薄弱。還會有另一個韓進嗎？“他問，指的是2016年韓國班輪公司的大幅崩潰。”可能會有。“

西爾伯還說，“大公司應該沒問題，但中小企業(yè)呢？如果你是一個擁有10艘船只的小型土耳其散貨運營商，而你的每月燃燒從1000萬美元到2000萬美元，你在哪里可以獲得每月額外的1000萬美元？銀行是否會將您的信用額度提高一倍？“

“這完全取決于風險回報......如果一家公司被認為風險較高，那么它的收益率會更高。”

杰森西爾伯，SEACRED

簡而言之，更廣泛的問題是“信貸額度不會隨著燃料成本的上升而增加。”

這不僅是船東和運營商的問題，也是燃料供應商和燃料貿(mào)易商的問題。地堡燃料網(wǎng)絡中的每個人都將面臨不同程度的同樣挑戰(zhàn)。“這是一個鏈條，”西爾伯說，他說“現(xiàn)在正在努力提高他們的信貸額度。”

對于沒有自己的實體存儲設施的燃料交易商，特別是較小的交易商，由于IMO 2020而需要擴大信貸準入可能會產(chǎn)生嚴重后果。

“如果你是一個小型交易員而且你每周要處理四艘船，并且燃料價格翻倍，而且你不能增加你的信用額度，那么你就無法提供這四艘船。你可以提供兩到兩艘半船。那么，你有什么選擇？我與之談過的一些交易員正在尋求與其他公司合并或籌集更多資金。有些人認為自己倒閉了，“他說。

信貸對燃料定價的影響

Silber表示，IMO 2020信貸問題也將影響船東和運營商的海運掩體的價格和可用性。“Bunker供應商正在審查他們的每一個客戶，他們正在考慮放棄其中一些客戶。我知道一個特別突出的供應商可能正在擺脫一些風險較高的業(yè)務，因此它不必處理潛在的麻煩[當IMO 2020推高燃料成本時]。

“供應商會看著每個客戶并問：我們是否了解這些人？他們的業(yè)績記錄是什么？“他補充說，供應商也越來越多地利用SeaCred等公司的信用報告。

付款方式因舒適程度而異。一些交易對手可以保持30天的付款周期，而其他交易對手則可以降至21天。“許多供應商都在尋求控制。他們希望更快的周期，“西爾伯說。

與較小的公司和新客戶相比，較大的公司和長期客戶將為燃料庫支付更少的費用。“這都是關于風險回報的。如果你想供應馬士基或MSC或其他大公司，并在市場份額方面抓住這項業(yè)務，這些公司真的可以做主，所以你將獲得很小的利潤，“西爾伯說。

“如果一家公司被認為風險較高，則會收取較高的保證金。這意味著一些船舶運營商將不得不使其燃料來源多樣化。特別是如果他們被認為風險較高，他們可能不得不去找他們以前沒有去過的消息來源，“他說。

雖然這種差異化定價已經(jīng)存在，但他表示，由于IMO 2020，“安全信貸”所支付的價格與風險較高的客戶所支付的價格之間的利差預計會增加。

其他人引用信用擔憂

市場參與者回應了西爾伯的言論。在第一季度與燃料供應商World Fuel Services（紐約證券交易所股票代碼：INT）持有的分析師召開的電話會議上，首席執(zhí)行官邁克爾·卡斯巴爾評論道，“隨著[IMO] 2020，很多人都在考慮的事情之一是信用風險 - 因為無疑價格會上漲。“

卡斯巴爾繼續(xù)說道，“一些船主將能夠轉(zhuǎn)嫁成本。有些可能不是那么多。所以，那里會有一些風險。“

總部位于新奧爾良的John W Stone Oil Distributor的首席運營官Anthony Odak也引用了信用風險，該公司是美國最大的私人燃料公司之一。Odak在最近由SeaCred進行的播客中討論了這個問題。

“我們絕對會仔細研究所有客戶。無論他們是租船人，托運人還是交易員，我們都要求更多的財務，“他證實。

“一般來說，對于信貸來說，事情會變得更加緊張。燃料價格不可避免地上漲，因此信貸將成為一個真正的大問題，需要進行審查 - 不僅僅是我們，而是每個人。“

Odak預計小型燃料貿(mào)易商在其循環(huán)信貸能力方面面臨特殊挑戰(zhàn)。他說：“我認為對該市場的并購有很大的興趣，如果沒有合并，我認為可能會有一些人破產(chǎn)。”