民航資源網(wǎng)2023年3月6日消息：東方證券發(fā)布研究報告稱，疫情恢復(fù)期，基于：1)出進境客流快速回?zé)幔咔橄孪M壓抑或?qū)⒌玫介_釋；2)部分關(guān)鍵機場疫情前本身處于免稅經(jīng)營改善周期，彼時并未充分體現(xiàn)免稅經(jīng)營潛力；3)疫情期間的免稅補充協(xié)議助力機場快速恢復(fù)。該行以為機場免稅人均貢獻和銷售額或有超預(yù)期回升，帶動機場業(yè)績快速回?zé)?。?a href="http://taicivideo.com/plus/view.php?aid=38054">長期，機場作為免稅行業(yè)最重要的渠道和消費場景，依然大有可為。

　　后疫情時代，機場依然是免稅“必爭之地”，看好機場價值重塑。

　　出進境客流快速恢復(fù)，口岸機場免稅迎來量價雙升。

　　東方證券主要觀點如下：

　　a)疫情消減下，壓抑消費需求將得到開釋。疫情前我國出進境客流和消費均處于高景氣，空運報價 海運價格，年境外消費超過1338億美元。而疫情下，巨大的出境游消費在疫情期間幾乎清零，國際物流，也意味著消費力的極大壓抑。隨著出進境逐步恢復(fù)，相關(guān)場景和環(huán)節(jié)均將恢復(fù)和受益。而機場免稅店作為出進境客流的“第一道門”，也將有明顯恢復(fù);

　　1)量：出進境航班快速恢復(fù)，主要關(guān)鍵機場客流明顯回升。最近數(shù)據(jù)顯示國際+地區(qū)航班已恢復(fù)至19年同期20%以上。主要關(guān)鍵機場同樣恢復(fù)較快，上海浦東、首都機場和白云機場合計占目前總體出進境客流接近50%。從邊際增量來看，觀察各主要方向國家中國航線恢復(fù)進程，預(yù)計在3月底夏秋換季及年中左右，將有更為明顯恢復(fù);

　　b)部分關(guān)鍵機場在疫情前尚未充分體現(xiàn)免稅消費潛力。疫情前17-19年為各大出進境機場免稅經(jīng)營權(quán)、經(jīng)營面積、經(jīng)營模式等密集調(diào)整期。對于頭部關(guān)鍵機場，除免稅經(jīng)營合同變更外，本身也經(jīng)歷了較大的經(jīng)營變動。上海機場19年9月衛(wèi)星廳啟用，免稅經(jīng)營大幅增至1.7萬平，并由此帶來品類、品牌等的極大提升;白云機場以T2投產(chǎn)啟用為契機，其在免稅面積、經(jīng)營模式、品類和價格競爭力等方面有了長足進步，而二者均由于疫情來臨導(dǎo)致改善效果并未充分體現(xiàn)。而在疫情后疊加壓抑消費開釋，在恢復(fù)期，其免稅銷售提升或并非線性而是躍遷式開釋，相應(yīng)帶來機場免稅銷售的快速回升;

　　2)價：口岸機場免稅銷售快速恢復(fù)，客單價或超預(yù)期。

　　機場作為免稅盡佳的流量進口、高消費人群對接場景，其在免稅行業(yè)的重要地位依然穩(wěn)固，隨著出進境客流逐步恢復(fù)，機場免稅面對內(nèi)外部市場變化，也需要相應(yīng)調(diào)整。東方證券以為從政策導(dǎo)向和應(yīng)對競爭角度，或有三大方向：1)政策端額度和品類預(yù)計會有較大規(guī)模放松;2)渠道提成比例預(yù)計中樞下移；3)機場免稅業(yè)態(tài)或跳出航站樓地理局限，與線上、有稅貿(mào)易、市內(nèi)免稅店等相結(jié)合。未來機場出進境免稅店固然受到一定競爭，但機場作為免稅行業(yè)最重要的渠道和消費場景，依然大有可為。

　　基于頭部機場的區(qū)位上風(fēng)和在免稅行業(yè)中的獨特地位，看好機場關(guān)鍵價值重塑。建議關(guān)注上海機場、白云機場。

　　c)恢復(fù)期免稅補充協(xié)議助力機場快速恢復(fù)。補充協(xié)議的設(shè)置有助于從經(jīng)營層面刺激免稅銷售額快速提升，進而帶動公司業(yè)績快速回?zé)帷?/p>