中國(guó)央行1日宣布，將于1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。此舉將釋放長(zhǎng)期資金8000多億元人民幣。央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，貨幣政策取向沒(méi)有改變，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。

穩(wěn)健貨幣政策取向不會(huì)改變

市場(chǎng)早已預(yù)期央行將降準(zhǔn)。在此次降準(zhǔn)之前，國(guó)家已經(jīng)釋放明確的降準(zhǔn)信號(hào)。2019年12月23日，官方表示將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實(shí)際利率和綜合融資成本，推動(dòng)小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題明顯緩解。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長(zhǎng)期資金8000多億元人民幣，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來(lái)源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

那么，再次降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？答案是否定的。

央行表示，此次降準(zhǔn)將保持流動(dòng)性合理充裕，有利于實(shí)現(xiàn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境，并且用市場(chǎng)化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場(chǎng)主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

央行同時(shí)強(qiáng)調(diào)，中國(guó)貨幣政策取向沒(méi)有改變，將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

這是央行2019年以來(lái)的第四次降準(zhǔn)。2019年1月份，央行宣布全面降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)；2019年5月份，央行決定下調(diào)服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)村信用社檔次。2019年9月份，央行宣布全面降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)。但與近年來(lái)數(shù)次定向降準(zhǔn)不同，今年此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)。

小微企業(yè)融資成本將降低

為什么要降準(zhǔn)？首先是為了降低小微企業(yè)融資成本。

當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，小微企業(yè)依然面臨融資難、融資貴問(wèn)題。央行表示，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可降低社會(huì)融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營(yíng)企業(yè)融資成本。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，此次降準(zhǔn)增加了金融機(jī)構(gòu)的資金來(lái)源，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的支持力度。

在此次全面降準(zhǔn)中，僅在省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長(zhǎng)期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)亍⒒貧w本源的中小銀行服務(wù)小微、民營(yíng)企業(yè)的資金實(shí)力。同時(shí)，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導(dǎo)可降低社會(huì)融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營(yíng)企業(yè)融資成本。

其次，降準(zhǔn)讓市場(chǎng)平穩(wěn)跨年。東北證券的研究報(bào)告指出，因地方專項(xiàng)債提前發(fā)行、春節(jié)前移以及繳稅等因素，1月份流動(dòng)性壓力要顯著高于往年。受2020年春節(jié)提前至1月份的影響，居民的大量提現(xiàn)需求也將前移，將會(huì)導(dǎo)致M0和庫(kù)存現(xiàn)金在一月份環(huán)比大幅增加，導(dǎo)致銀行間流動(dòng)性趨緊。因此降低準(zhǔn)備金率釋放流動(dòng)性是比較合理的選擇。

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬表示，鑒于1月份有6000億元逆回購(gòu)陸續(xù)到期，疊加繳稅、地方政府專項(xiàng)債發(fā)行、春節(jié)期間的現(xiàn)金需求等因素，流動(dòng)性出現(xiàn)壓力，通過(guò)降準(zhǔn)釋放的8000億元資金一方面可以滿足上述流動(dòng)性需要，另一方面釋放低成本長(zhǎng)期資金有利于降低銀行資金成本，引導(dǎo)銀行降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本。預(yù)計(jì)1月20日新一期LPR報(bào)價(jià)會(huì)出現(xiàn)小幅下降，1年期LPR為4.1%，5年以上期為4.75%。

寬松貨幣政策成全球主流

近年來(lái)，“寬松”已成為全球主要國(guó)家貨幣政策主旋律。

清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)朱民表示，從全球看，當(dāng)增長(zhǎng)放慢，通貨膨脹處于低位，各國(guó)央行的貨幣政策目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的時(shí)候，全球都將進(jìn)入降息通道。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，各國(guó)央行已有上百次的降息行為。

朱民說(shuō)，近年來(lái)，全球通脹水平一直保持在較低位置。新興市場(chǎng)和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體原先通貨膨脹率通常都在6%-12%之間，現(xiàn)在都降至3%-4%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹都降至2%以下，歐洲、日本都在1%左右，達(dá)不到央行2%的標(biāo)準(zhǔn)。通貨膨脹低、增長(zhǎng)放慢，這就給了各國(guó)央行降息的理由和空間。金融危機(jī)十年后，全球經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有完全恢復(fù)，利息水平整體仍然處于低位，但目前又一次進(jìn)入到全球性的降息通道和低利率階段，這是一個(gè)重要的后危機(jī)時(shí)代特征。