新年伊始，隨著全球限硫令正式實(shí)施，市場(chǎng)傳來(lái)低硫油缺口40%的消息，引發(fā)業(yè)界關(guān)注。那么，作為應(yīng)對(duì)限硫令的重要手段，低硫油一直是行業(yè)熱議的話題，無(wú)論是需求量，還是供應(yīng)量，抑或是價(jià)格，都隨著市場(chǎng)變動(dòng)而變化著——

　　燃料之變帶來(lái)需求缺口

　　在使用低硫油之前，遠(yuǎn)洋船舶及大型沿海船舶使用的船用燃料油，是原油提煉汽油、柴油后剩下的渣油，也稱重油，燃油含硫量為3.5%，屬于高硫油。2020年開始，船舶使用的燃料油是0.5%的燃油硫含量標(biāo)準(zhǔn)。從高硫油到低硫油，燃料之變帶來(lái)需求之變。

　　應(yīng)對(duì)限硫令雖然有多個(gè)方面，比如安裝脫硫裝置等方案，但重質(zhì)船用燃料油仍成為航運(yùn)企業(yè)首選方案，使用低硫船用燃料油仍是市場(chǎng)主流選擇。但“限硫規(guī)定”給合規(guī)燃油供應(yīng)帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)，全球主要石油企業(yè)相繼公布的供應(yīng)能力和全球市場(chǎng)需求之間仍存在較大差距。

　　據(jù)IMO、國(guó)際能源署和美國(guó)能源信息署等機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，目前全球船用燃料年消費(fèi)量約2.8億噸;2020年，這一數(shù)值將達(dá)3.2億噸，也就是說(shuō)，日需求量在600萬(wàn)桶的水平。其中低硫油需求量在1.35億噸左右。預(yù)計(jì)2020年的低硫油供應(yīng)缺口在40%左右。

　　據(jù)了解，低硫油有三種制取途徑。第一種是使用低硫原油經(jīng)過(guò)蒸餾工藝產(chǎn)生的渣油。根據(jù)普氏能源資訊（Platts）于2019年1月對(duì)0.5%硫含量的燃料油做的評(píng)估，其價(jià)格大約為364美元/噸，相比國(guó)內(nèi)船只目前常用的380 cSt 高硫燃料油價(jià)格高出40美元。龔衛(wèi)平指出，這類低硫油的市場(chǎng)價(jià)格與380 cSt重油的價(jià)格相差不大。但目前這類低硫燃油的產(chǎn)量非常小，遠(yuǎn)不能滿足全球航運(yùn)市場(chǎng)的燃料需求。

　　第二種方法是使用低硫輕質(zhì)燃油同高硫重質(zhì)燃油進(jìn)行混兌、調(diào)和。美國(guó)STRATAS ADVISORS的研究預(yù)測(cè)，到2020年混兌低硫油的價(jià)格，相對(duì)高硫重油的價(jià)格將高出28%以上。另一種方法則是使用脫硫設(shè)備對(duì)高硫油進(jìn)行脫硫，從而得到低硫油。這種生產(chǎn)方式需要煉油廠安裝新的脫硫設(shè)備，改造周期較長(zhǎng)，前期設(shè)備改造費(fèi)用投入較大。

　　在IMO新規(guī)實(shí)施之前，ClipperData的分析師Smith表示，因?yàn)檫@一規(guī)定，讓市場(chǎng)對(duì)輕質(zhì)低硫原油的需求“非常大”，并指出11月有創(chuàng)紀(jì)錄數(shù)量的美國(guó)原油流入歐洲。與此同時(shí)，含硫較重的原油需求量和出口量都有所下降。世界上最大的兩家集裝箱航運(yùn)公司馬士基航運(yùn)公司和地中海航運(yùn)公司都表示，遵守國(guó)際海事組織的規(guī)定將增加至少20億美元的額外成本。

　　IEA指出，這一規(guī)定會(huì)導(dǎo)致船用重油需求急劇下降。與2019年相比，2020年的船用重油需求量將從350萬(wàn)桶/日降至140萬(wàn)桶/日。IEA稱，2020年初，全球低硫燃油產(chǎn)量約為100萬(wàn)桶/日，價(jià)格偏高，船運(yùn)公司主動(dòng)使用低硫燃油的積極性可能不是很高，但之后，低硫燃油的供給會(huì)逐漸增加。與此同時(shí)，船用脫硫裝置的需求正在增加，到2020年，全球大約有4000個(gè)脫硫裝置應(yīng)用在大型船舶中。

　　供需失衡帶來(lái)價(jià)格上揚(yáng)

　　低硫油價(jià)格也遠(yuǎn)高于重油價(jià)格已是不爭(zhēng)的事實(shí)。根據(jù)全球主要港口船用燃油價(jià)格統(tǒng)計(jì)，融易資訊網(wǎng)，近年來(lái)每噸平均差價(jià)在200美元以上。而供需的失衡，進(jìn)一步抬高了燃油的價(jià)格。

　　目前國(guó)際油價(jià)雖有波動(dòng)，但仍居高位。有分析師稱，當(dāng)前能源市場(chǎng)處于動(dòng)蕩之中，隨著國(guó)際海事組織(IMO)于2020年1月1日實(shí)施新的排放規(guī)定。而這一規(guī)定，不僅會(huì)讓低硫燃油需求量飆升，更有可能把油價(jià)推到100美元/桶的高位。

　　新加坡VLSFO（硫含量在0.5%以內(nèi)的低硫燃料油）對(duì)Brent裂解價(jià)差在近一兩個(gè)月的攀升之中持續(xù)刷新記錄，截至12月30日時(shí)該裂差已經(jīng)達(dá)到歷史最高點(diǎn)的29.07美元/桶，相比一個(gè)月前漲幅超過(guò)10美元/桶；與此同時(shí)，在高硫燃料油已經(jīng)有顯著反彈跡象的背景下，新加坡VLSFO對(duì)HSFO價(jià)差（高低硫價(jià)差）依然在不斷走闊，截至12月30日新加坡VLSFO/HSFO M1價(jià)差已經(jīng)升至322.8美元/噸，同樣位于歷史最高點(diǎn)；最后，四季度以來(lái)曾一度搖擺于輕微Back與Contango之間的近月月差也在12月份迎來(lái)迅猛上漲，截至12月30日時(shí)M1/M2月差已漲至12美元/噸，單月漲幅達(dá)到10美元/噸。

　　而在中國(guó)舟山地區(qū)，2019年12月，高低硫油的價(jià)格差達(dá)到300元/噸，低硫油和MGO的價(jià)格持平。在價(jià)格波動(dòng)的過(guò)程中，中國(guó)市場(chǎng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)逐漸顯現(xiàn)。2019年12月底，新加坡低硫油價(jià)格高達(dá)710美元/噸左右，中國(guó)舟山低硫油價(jià)格，也被推高至700美元/噸左右，但仍有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2007-2008年的原油價(jià)格飆升將在2020年重新出現(xiàn)，部分原因是低硫油短缺。煉油廠發(fā)現(xiàn)自己正在參與低硫油的競(jìng)購(gòu)戰(zhàn)，推動(dòng)油價(jià)超過(guò)每桶100美元。

　　可見，在高低硫油的轉(zhuǎn)換期，受消息面及供需面影響，高低硫油價(jià)格均呈現(xiàn)出非常態(tài)的波動(dòng)。