“疫情”之下，沿海煤炭航運市場走勢簡析

2020年02月09日 09時 航運界

去年下半年以來，沿海煤炭航運市場形勢急轉(zhuǎn)直下，在高庫存以及煤價持續(xù)不振的情況下，下游用戶現(xiàn)貨采購乏力，運力供應(yīng)寬松，運價出現(xiàn)連續(xù)下跌。歲末年初，一場不期而遇的新型冠狀病毒感染肺炎疫情席卷全國，導(dǎo)致諸多行業(yè)停工時間延長，這對短期沿海煤炭航運市場而言無疑是雪上加霜。

一、去年以來市場持續(xù)低迷的原因

 1.下游用戶高庫存，現(xiàn)貨采購持續(xù)低迷去年下半年以來，電廠庫存一直保持高位，即使在經(jīng)歷了連續(xù)港口塌垛、鐵路和港口設(shè)備故障，以及大雨封航等因素影響之下，拉運補庫也不積極。高庫存同樣促使全年尤其下半年煤價低位運行。港口市場煤價格保持在550-570元/噸之間波動；在電廠高庫存的壓制下，市場煤供需兩弱，運價持續(xù)低位運行。

2.水電、核電等新能源裝機(jī)容量大幅增加，加之核電運行增量明顯，對火電的替代性作用逐步增強。我國沿海地區(qū)實施雙控措施，華東各省市均通過提高外來電占比，壓減煤炭消費總量。此外，東南沿海地區(qū)的跨區(qū)特高壓送電快速增長，燃?xì)獍l(fā)電等清潔電力能源擠占傳統(tǒng)煤電市場份額，火電機(jī)組開工、負(fù)荷持續(xù)低位。

3.上游煤礦先進(jìn)產(chǎn)能加快釋放，原煤產(chǎn)量增加，鐵路、港口新增煤炭運能，沿海煤炭運輸更加寬松，煤炭能夠及時送達(dá)到用戶手中。除此之外，鐵路直達(dá)到沿海、沿江地區(qū)的煤炭發(fā)運量也在增加。即使在用煤旺季（冬季和夏季），市場煤炭資源始終保持寬松狀態(tài)。

4.上游先進(jìn)產(chǎn)能釋放，山西、內(nèi)蒙古等主要發(fā)煤企業(yè)增加生產(chǎn)和發(fā)運，市場供應(yīng)總體寬松，中長期合同的履約率在90%以上。能夠帶動市場煤價上漲的水泥、化工等行業(yè)也在增加長協(xié)煤和進(jìn)口煤的采購數(shù)量。

5.進(jìn)口煤大量涌入

受價格低廉、質(zhì)量優(yōu)良等因素影響，進(jìn)口煤的大量涌入，彌補了國內(nèi)煤炭資源的不足，增加了電廠庫存；也使得國內(nèi)煤炭供大于求壓力加大。沿海電廠加大進(jìn)口煤采購數(shù)量，南方地區(qū)采購進(jìn)口煤占到總進(jìn)口的75%左右。

二短期市場仍受“疫情”壓制

1.對宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響

假設(shè)本輪疫情的影響在3月開始消退，4月全國經(jīng)濟(jì)生活逐步恢復(fù)常態(tài)，對GDP增長的沖擊主要在一季度，下半年將呈現(xiàn)反彈。但如果疫情持續(xù)時間更長，經(jīng)濟(jì)遭受的沖擊無疑將會更大。恒大研究院依據(jù)疫情控制的相對樂觀和悲觀情形假設(shè)，對GDP增長的影響在0.4-1.0百分點區(qū)間，一季度GDP增長顯著低于6%，二季度略低于6%。

2.市場供應(yīng)趨緊，煤價偏強運行

受疫情影響，日前各省市均發(fā)布推遲企業(yè)復(fù)工文件，產(chǎn)地煤礦復(fù)工受阻，少數(shù)在產(chǎn)煤礦現(xiàn)階段以保鐵路發(fā)運、保長協(xié)為主，公路運輸、跨省汽運暫時受限，多數(shù)未復(fù)產(chǎn)煤礦復(fù)工需報備，復(fù)產(chǎn)時間待定，煤炭供應(yīng)趨緊。北方港方面，成交多以長協(xié)煤為主，在上游煤礦復(fù)產(chǎn)受限情況下，港口調(diào)入量有限，市場煤貨源依舊偏緊，短期煤價將偏強運行。

3.受“疫情”影響，短期煤市供需雙弱

短期市場仍受“疫情”壓制，市場影響為負(fù)面。“疫情”之下，山西、內(nèi)蒙等主要產(chǎn)煤?。▍^(qū)）紛紛延長復(fù)工復(fù)產(chǎn)時間，上游煤炭生產(chǎn)大幅減少；部分主力煤企以銷售庫存和保站臺發(fā)運為主。從煤炭需求看，由于制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建等工業(yè)需求占大部分，全國性的復(fù)工復(fù)產(chǎn)至少推遲1-2周，疊加天氣變暖的季節(jié)性需求下降，對煤炭短期需求的沖擊較大。由于疫情的影響，假期結(jié)束后下游采購預(yù)計短時難以啟動，上游生產(chǎn)發(fā)運也難有快速增長，市場繼續(xù)維持供需兩弱的狀態(tài)。

三“疫情”之后，市場有望迎來明顯恢復(fù)

1.“疫情”之后，市場有望迎來明顯恢復(fù)

盡管短期內(nèi)“疫情”對經(jīng)濟(jì)沖擊較大，但不應(yīng)忽略的是，一方面，很多生產(chǎn)消費可在季度間騰挪，“疫情”過后經(jīng)濟(jì)有望出現(xiàn)超基本面反彈，另一方面，本次“疫情”引致的財政增支和社會捐款，如果執(zhí)行到位，會轉(zhuǎn)化為相關(guān)行業(yè)收入，在乘數(shù)效應(yīng)作用下，有助于經(jīng)濟(jì)完成修復(fù)，加上制造業(yè)投資增速回升，以及基建的逆周期調(diào)節(jié)和消費觸底，2020年下半年整體經(jīng)濟(jì)形勢將逐步好轉(zhuǎn)。同時，2020年作為全面實現(xiàn)小康社會的攻堅年，和“兩個翻番”目標(biāo)的收官驗收年，宏觀逆周期調(diào)節(jié)的力度和作用也會進(jìn)一步加強，預(yù)計2020年經(jīng)濟(jì)增速將保持在5%以上。

2.煤價將出現(xiàn)短周期上漲行情