不斷打造“僵尸債務(wù)人”的做法其實(shí)只會(huì)推遲航運(yùn)市場(chǎng)的重建時(shí)機(jī)，相反地，市場(chǎng)更需接受的是“創(chuàng)造性的毀滅”

　　主貸商們本周終于要求卓越海運(yùn)（Excel Maritime）走入破產(chǎn)程序，并同意了這家美國(guó)上市散貨船公司一項(xiàng)“預(yù)先打包”的重組計(jì)劃，讓其按破產(chǎn)法第11章進(jìn)入破產(chǎn)重組。

　　目前除了還沒(méi)拿到債權(quán)人的正式簽字外，這則長(zhǎng)篇故事算是圓滿作結(jié)了。如此一來(lái)，各方是否都可以松口氣了呢？如此經(jīng)營(yíng)不善的公司也成功獲救，得以重組，既不用擔(dān)心清算的風(fēng)險(xiǎn)，還可期待有朝一日東山再起。面對(duì)這樣的歡喜結(jié)局，相關(guān)各方以及業(yè)內(nèi)同行們難道不應(yīng)暗暗引以為傲？

　　幾個(gè)務(wù)實(shí)的，可能再加一些懵懂無(wú)知的，也許會(huì)同意這種看法。但其他很多看客就不會(huì)茍同了。而我們相信，這許多其他人才是正確的。

　　我們目睹著市場(chǎng)打造出整整一代的所謂“僵尸公司”或“僵尸債務(wù)人”，他們靠著生命維持器，一瘸一拐，踉蹌前行，尚能應(yīng)付得了高筑的債臺(tái)，其它就再無(wú)多少建樹(shù)。這種情狀很可能會(huì)威脅到未來(lái)深海航運(yùn)事業(yè)的發(fā)展，拖累那些關(guān)鍵板塊的前進(jìn)步伐。

　　更為糟糕的是，一手打造出這些“僵尸”的是那些自己也被稱作“僵尸貸款人”的金融機(jī)構(gòu)和銀行們。他們?nèi)醯綗o(wú)力對(duì)違約借款人強(qiáng)制執(zhí)行相關(guān)條款，同時(shí)又極易受到因法律訴訟造成的新一輪結(jié)構(gòu)性動(dòng)蕩的影響。

　　當(dāng)然，這里并非針對(duì)卓越海運(yùn)的境況來(lái)探討孰是孰非，畢竟，每個(gè)公司的處事風(fēng)格與技術(shù)操作都不盡相同。我們?cè)谶@里探討的是航運(yùn)業(yè)的遺留問(wèn)題。

　　很遺憾的是，與卓越處在相似境地的公司早已排起了長(zhǎng)隊(duì)。油輪巨頭海外船舶控股集團(tuán)(OSG)與一般海事公司(General Maritime Corp, GMR)也已申請(qǐng)破產(chǎn)。同時(shí)Eagle Bulk方面，盡管債權(quán)人沒(méi)有逼迫其進(jìn)行破產(chǎn)清算，但據(jù)市場(chǎng)推測(cè)，其與Genco Shipping & Trading以及DryShips等公司情況十分相似，也同樣面臨著深層次重組的壓力。

　　更遠(yuǎn)的丹麥托姆航運(yùn)（Torm）在挖掘出任何其它方案之前，已經(jīng)擬好了第11章的破產(chǎn)草案。而韓國(guó)方面，就在上周STX泛洋申請(qǐng)了破產(chǎn)。再看看中東地區(qū)，特別是阿聯(lián)酋地區(qū)，目前經(jīng)歷此類的重組后舉步維艱的公司也比比皆是。

　　上述這些僅屬于上市公司的范疇。我們所知的被迫進(jìn)入類似重組的私營(yíng)公司，甚至有時(shí)常常是家族控制下的航運(yùn)集團(tuán)也不乏其人，但一般這些重組協(xié)議的具體內(nèi)容常常都是秘而不宣的。從微觀的角度衡量，這類重組屬于好事，畢竟工作得保，甚至連公司遺產(chǎn)也保住了。

　　目前這算是尚可為繼的策略，因?yàn)槔室呀咏悖瑫r(shí)各國(guó)央行還注入了巨大的流動(dòng)資金。但美國(guó)目前已發(fā)出信號(hào)，將逐步減少量化寬松的政策，這樣一來(lái)，這兩項(xiàng)有利因素都將土崩瓦解。這會(huì)給這些“僵尸”公司吃緊的資金鏈再度雪上加霜。

　　除非能讓這些破產(chǎn)公司徹底倒閉，并將他們的資產(chǎn)低價(jià)拍賣(mài)售出，否則其它境況更好的公司就無(wú)法發(fā)展壯大。奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Schumpeter殘忍卻又文縐縐地把這個(gè)過(guò)程稱為“創(chuàng)造性的毀滅”。很遺憾航運(yùn)業(yè)需要的正是更多這樣的毀滅。