從國(guó)際市場(chǎng)上偏好高風(fēng)險(xiǎn)船東的2019年業(yè)績(jī)來(lái)看，四季度的盈利帶來(lái)全年的凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正；那么，眼望上半年的紅火市場(chǎng)，2020年油運(yùn)企業(yè)的業(yè)績(jī)更加可期。

　　國(guó)際油運(yùn)：一季盈全年

　　在新冠肺炎疫情肆虐的當(dāng)下，航運(yùn)業(yè)幾乎“傾覆”，獨(dú)有油運(yùn)“高歌”。油運(yùn)“一枝獨(dú)秀”并非只緣于當(dāng)前油價(jià)大跌的背景，回望2019年，超大型油輪（VLCC）四季度現(xiàn)貨市場(chǎng)租金也曾突破30萬(wàn)美元/日。

　　2019年，布倫特原油平均價(jià)格為64.19美元/桶，全球原油海運(yùn)貿(mào)易量為19.95億噸，同比降0.95%；成品油為10.24億噸，同比跌4.55%。盡管全年運(yùn)輸需求下跌，下半年，因加裝脫硫塔運(yùn)力短期退出運(yùn)營(yíng)現(xiàn)象仍延續(xù)，又新增低硫油儲(chǔ)存與增產(chǎn)低硫油的原油運(yùn)輸需求，促使運(yùn)價(jià)從三季度開始回升。正在此時(shí)，催化劑來(lái)了，9月下旬，美國(guó)對(duì)中遠(yuǎn)海運(yùn)集團(tuán)兩家子公司的制裁導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)力緊缺，加之伊朗國(guó)家油運(yùn)38艘VLCC本已受制裁，驟然的變化致運(yùn)價(jià)在四季度飆升。

　　沒(méi)錯(cuò)，只四季度即帶來(lái)偏好高風(fēng)險(xiǎn)的船東全年的盈利；眼望上半年的紅火市場(chǎng)，2020年油運(yùn)企業(yè)業(yè)績(jī)更加可期。

　　專注型船東扭虧轉(zhuǎn)盈

　　2019年，受益于四季度的市場(chǎng)熱旺，專注于大型原油輪運(yùn)營(yíng)的Euronav和DHT均扭虧為盈。顯然，偏好高風(fēng)險(xiǎn)讓它們受益于市場(chǎng)的突然走強(qiáng)（見表1）。

　　四季度，Euronav這家于2017年底并入Gener8 Maritime的船東，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.55億美元（2018年同期為2.36億美元）；凈利潤(rùn)1.61億美元（2018年同期僅為25.7萬(wàn)美元），較其全年總值高出0.39億美元。

　　截至2019年底，Euronav控制42艘VLCC和27艘蘇伊士型油輪。2019年，Euronav旗下通過(guò)TI聯(lián)營(yíng)池在現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的VLCC平均租金為3.59萬(wàn)美元/日（四季度為6.17萬(wàn)美元/日）；在現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的蘇伊士型油輪平均租金為2.6萬(wàn)美元/日（四季度為4.18萬(wàn)美元/日）。

　　在VLCC的資產(chǎn)運(yùn)作上，2019年，Euronav與太平石化金融租賃簽署3艘2008年建造VLCC的售后租賃協(xié)議，售出價(jià)格為1.26億美元；售后單艘光租租金為20681美元/日，租期為3年。

　　在應(yīng)對(duì)國(guó)際海事組織（IMO）2020限硫令上，Euronav是以低價(jià)儲(chǔ)存低硫油為主要策略的船東，也在布局脫硫塔船舶。在現(xiàn)時(shí)油價(jià)大跌背景下，Euronav表示或會(huì)增加低硫油庫(kù)存。

　　2020年一季度，Euronav購(gòu)入韓國(guó)船企的4艘在建VLCC（加裝脫硫塔），總價(jià)值為3.74億美元。

　　偏好現(xiàn)貨市場(chǎng)的DHT也受益四季度。四季度，這家2017年3月整合BW集團(tuán)VLCC船隊(duì)的船東，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.92億美元（2018年同期為0.85億美元）；凈利潤(rùn)0.76億美元（2018年同期為-0.09億美元）。

　　截至2019年底，DHT控制27艘VLCC（12艘加裝脫硫塔，另有6艘因強(qiáng)勁市場(chǎng)行情而推遲加裝脫硫塔）。2019年，DHT旗下在現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的VLCC平均租金為3.64萬(wàn)美元/日，其中四季度為5.92萬(wàn)美元/日。

　　不過(guò)，在2019年四季度以來(lái)VLCC市場(chǎng)火熱的背景下，由蘇包文剛領(lǐng)導(dǎo)的BW集團(tuán)連續(xù)減持DHT股份。2019年11月，BW集團(tuán)通過(guò)出售1468萬(wàn)股DHT股份，獲取1.01億美元。2020年3月下旬，BW集團(tuán)表示將于6月30日前再出售3350萬(wàn)股中的730萬(wàn)股。在減持油運(yùn)資產(chǎn)時(shí)，BW集團(tuán)持續(xù)增持氣體運(yùn)輸領(lǐng)域資產(chǎn)。

　　多方布局業(yè)主表現(xiàn)分化

　　2019年，國(guó)際市場(chǎng)上兩大在多種油輪細(xì)分領(lǐng)域布局的船東——Frontline與Intl Seaways，表現(xiàn)卻各不相同。顯然，不斷尋求發(fā)展的企業(yè)業(yè)績(jī)更優(yōu)異（見表2）。

　　偏好高風(fēng)險(xiǎn)的Frontline，四季度業(yè)績(jī)陡增使其2019年大幅盈利。四季度，這家由挪威船王John Fredriksen領(lǐng)導(dǎo)的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.38億美元（2018年同期為1.79億美元）；凈利潤(rùn)1.09億美元（2018年同期為0.26億美元）。

　　截至2019年底，F(xiàn)rontline共運(yùn)營(yíng)71艘油輪，包括23艘VLCC、28艘蘇伊士型油輪以及20艘阿芙拉型/LR2型油輪。2019年，F(xiàn)rontline旗下VLCC平均租金為3.59萬(wàn)美元/日（四季度為5.8萬(wàn)美元/日）；蘇伊士型油輪平均租金為2.58萬(wàn)美元/日（四季度為3.82萬(wàn)美元/日）；阿芙拉型/LR2型油輪平均租金為2.2萬(wàn)美元/日（四季度為2.98萬(wàn)美元/日）。

　　在應(yīng)對(duì)IMO2020限硫令方面，F(xiàn)rontline一方面提前布局脫硫塔生產(chǎn)企業(yè)Feen Marine Scrubbers與投資脫硫塔；另一方面則聯(lián)合大宗商品貿(mào)易商Trafigura，組建合資企業(yè)進(jìn)軍船舶燃料市場(chǎng)。