國(guó)際線放開節(jié)奏是怎樣的？

　　歐美國(guó)家從2021年中開始陸續(xù)放松跨國(guó)出行政策。目前美國(guó)和西歐國(guó)際航線運(yùn)力恢復(fù)到2019年水平的七成。我們預(yù)計(jì)中國(guó)將于2023年開始循序漸進(jìn)地放開國(guó)際航線，屆時(shí)中國(guó)航司國(guó)際航線恢復(fù)速度有看超越目前歐美航司，原因在于歐美國(guó)家基本都已放開進(jìn)境限制，且新冠殊效藥逐漸普及，中國(guó)航司面臨的外部環(huán)境或?qū)⒏佑欣?/p>

　　疫情導(dǎo)致全球飛機(jī)停場(chǎng)率進(jìn)步，航空公司可以靈活調(diào)增運(yùn)力應(yīng)對(duì)可能的需求增長(zhǎng)。停場(chǎng)飛機(jī)多，在飛飛機(jī)數(shù)目仍不及疫情前水平，航空公司引進(jìn)新飛機(jī)的需求較小，鐵路運(yùn)輸 上海空運(yùn)，新飛機(jī)交付量未達(dá)到2019年水平。在飛飛機(jī)中租賃飛機(jī)占比下降，且航空公司以租賃方式引進(jìn)新飛機(jī)的意愿降低。在增加運(yùn)力時(shí)，航空公司的優(yōu)先級(jí)為：現(xiàn)存自有飛機(jī)>現(xiàn)存租賃飛機(jī)>引進(jìn)新飛機(jī)。航空公司對(duì)于新飛機(jī)引進(jìn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，航空業(yè)有看維持高景心胸。

　　票價(jià)恢復(fù)情況如何？

　　疫后飛機(jī)供給會(huì)迅速增加嗎？

　　公商務(wù)出行恢復(fù)空間多大？

　　歐美低本錢航司恢復(fù)更快，主要原因在于國(guó)內(nèi)航線、歐洲內(nèi)部航線和短途國(guó)際航線恢復(fù)程度高，以這些航線為主的低本錢航司在運(yùn)力擴(kuò)張方面更占上風(fēng)。建議短期關(guān)注中國(guó)低本錢航空公司復(fù)蘇進(jìn)度。隨著疫后復(fù)蘇進(jìn)程的深進(jìn)，我們以為大型干線航空公司或?qū)⒅饾u開釋業(yè)績(jī)彈性。

　　民航資源網(wǎng)2022年6月1日消息：天風(fēng)證券表示，疫情導(dǎo)致我國(guó)公商務(wù)旅客出行人數(shù)和人次占比均下降，疫后公商務(wù)旅客出行恢復(fù)空間較大。經(jīng)測(cè)算，公商務(wù)旅客出行的復(fù)蘇有看為中國(guó)民航業(yè)帶來(lái)超500億元的增量收進(jìn)。同時(shí)，疫情導(dǎo)致全球飛機(jī)停場(chǎng)率進(jìn)步，在增加運(yùn)力時(shí)，航空公司的優(yōu)先級(jí)為：現(xiàn)存自有飛機(jī)>現(xiàn)存租賃飛機(jī)>引進(jìn)新飛機(jī)。航空公司對(duì)于新飛機(jī)引進(jìn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，航空業(yè)有看維持高景心胸。

　　跨國(guó)出行禁令的取消帶來(lái)票價(jià)水平的迅速上漲，背后是供需關(guān)系改善的局面。西歐國(guó)內(nèi)航線票價(jià)漲幅在大多時(shí)間段高于國(guó)際航線，主要原因是國(guó)內(nèi)航線客流恢復(fù)程度高。票價(jià)水平的繼續(xù)改善需要國(guó)際客流的進(jìn)一步增長(zhǎng)，一方面是國(guó)際客流增長(zhǎng)帶動(dòng)國(guó)際線收益水平直接改善，另一方面國(guó)內(nèi)運(yùn)力轉(zhuǎn)出，也有利于優(yōu)化國(guó)內(nèi)供需格式。我們預(yù)計(jì)中國(guó)航空公司票價(jià)水平的上漲也將從供需最先改善的國(guó)內(nèi)航線開始，國(guó)際運(yùn)力增加后票價(jià)水平有看迎來(lái)二次上漲動(dòng)能。

　　以下為天風(fēng)證券最新觀點(diǎn)：

　　哪類航司恢復(fù)更快，全服務(wù)or低本錢？

　　美國(guó)航空公商務(wù)出行恢復(fù)程度較低，我們預(yù)計(jì)2023年可恢復(fù)到接近疫情前水平。疫情導(dǎo)致我國(guó)公商務(wù)旅客出行人數(shù)和人次占比均下降，疫后公商務(wù)旅客出行恢復(fù)空間較大。經(jīng)測(cè)算，空運(yùn)報(bào)價(jià) 海運(yùn)價(jià)格，公商務(wù)旅客出行的復(fù)蘇有看為中國(guó)民航業(yè)帶來(lái)超500億元的增量收進(jìn)。由于目前票價(jià)水平遠(yuǎn)低于2019年，我們以為實(shí)際增量收進(jìn)將遠(yuǎn)超500億元。