美元指數(shù)走強

　　4月當月，以美元計價進出口總值4961.20億美元，跨境鐵路 國際物流，同比增長2.1%。其中，出口2736.20億美元，同比增長3.9%;進口2225億美元，與往年同期持平;貿(mào)易順差511.2億美元，同比增加25.05%。月度進出口數(shù)據(jù)仍具有韌性，但出口增速在近兩個月本土疫情影響下有進一步放緩的壓力。

　　當前美國經(jīng)濟處于高通脹壓力之下，連續(xù)加息是大概率事件。根據(jù)美聯(lián)儲公布的加息路徑來看，至年底仍有累計175bp幅度的加息，加息空間仍然很大。加息以及加息預(yù)期是美元指數(shù)走強的重要原因。除了美聯(lián)儲緊縮外，美元指數(shù)構(gòu)成中其他經(jīng)濟體緊縮周期滯后或者依然寬松也是導致美元走強的重要原因。綜合來看，本輪美元走強是美聯(lián)儲加息和主要經(jīng)濟體貨幣政策緊縮滯后共同作用的結(jié)果。

　　4月以來，人民幣經(jīng)歷了一輪速度快且幅度較大的貶值。匯率貶值并非意外事件，而是多重因素疊加形成的綜合結(jié)果。美元指數(shù)由4月初的98.5709一路攀升，于 5月12日收于104.7536，突破100關(guān)鍵點位，為2002年12月以來最高值，升值幅度高達6.27%。同期，人民幣匯率自6.3591迅速貶值至5月12日的6.7900，幅度為-6.78%。作為主要的兌換貨幣，美元的持續(xù)走強意味著其他非美貨幣均有被動貶值的壓力。截至5月12日，今年以來，歐元、日元、英鎊、加元、瑞郎對美元貶值幅度達到約8.11%、11.26%、9.47、2.35%和9.14%。

　　是本輪人民幣貶值重要原因

　　人民幣貶值將利好出口行業(yè)，電子、家電類商品出口規(guī)模占比較大，是人民幣貶值受益較大的行業(yè)，鐵路運輸 上?？者\，紡織、服裝、鞋靴企業(yè)對人民幣貶值更為敏感，出口量或?qū)⑦M一步增長。進口行業(yè)整體將受到拖累，對原油、鐵礦砂、有色金屬等原材料的進口將產(chǎn)生一定的抑制。

　　由于出口產(chǎn)品中受人民幣貶值影響的商品大部分需要通過集裝箱出口，集運市場將因此受益。5月全球港口擁堵狀況略有緩解，但仍然嚴重，國內(nèi)全面復工復產(chǎn)后，預(yù)計海外需求將快速回升，集運市場將提前進進旺季，現(xiàn)貨運價將受到進一步支撐。

　　對航運業(yè)的影響

　　綜上所述，目前國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍然較大，穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)出口是今年下半年的重點工作。本輪人民幣快速走跌后，或?qū)⒃诋斍包c位穩(wěn)住并圍繞新的中樞雙向波動，以實現(xiàn)國家穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)出口的政策要求。

　　人民幣貶值

　　進一步施壓人民幣

　　干散貨運輸：人民幣貶值對國內(nèi)大宗商品進口產(chǎn)生較大的抑制作用，由于進口相同數(shù)目大宗商品需要支付的人民幣計價的本錢上升。因此，短期內(nèi)人民幣的貶值對干散貨運輸產(chǎn)生一定負面影響。當下，地緣沖突導致的貿(mào)易中中斷和航線調(diào)整，是干散貨運輸市場再次走強的主要原因。由于黑海糧食貿(mào)易出口受阻，各地在尋找替換來源的谷物與大宗原物料，進而增加了噸海里需求。

　　加快人民幣短期貶值速度

　　海關(guān)總署發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，今年前4個月，中國外貿(mào)進出口總值1.97萬億美元，同比增長10.1%。其中，出口1.09萬億美元，同比增長12.5%;進口8814.2億美元，同比增長7.1%;貿(mào)易順差2129.3億美元。

　　中美兩國十年期國債利差倒掛

　　中美貨幣政策周期錯位致使中美十年期國債利差倒掛，進一步加快了人民幣短期貶值速度。但需要指出的是，中美國債利差收窄及倒掛，往往伴隨外資流出，會給人民幣帶來一定的貶值壓力，但并非是主導人民幣匯率的關(guān)鍵因素。當前時點，中國國際貿(mào)易經(jīng)常項目和直接投資項目順差規(guī)模仍然較大，境內(nèi)美元活動性充足，資本流出的規(guī)模仍然可控。因此，中美利差收窄對于人民幣的影響或較為有限。

　　集裝箱運輸：受疫情影響，4月上海港完成集裝箱吞吐量308.5萬標箱，為往年同期的82.4%。1至4月累計完成1534.8萬標箱，同比增長1.8%。5月以來，上海港集裝箱吞吐量繼續(xù)保持恢復性增長的良好勢頭，至5月26日，上海港集裝箱日吞度量已回升至正常水平的95.3%。

　　出口增速放緩