-HSFO價格下跌-

　　近幾周，新加坡和鹿特丹的HSFO價格有所回落，目前這兩個市場的價格基本接近，略低于600美元/噸。

　　經濟衰退和市場供給緊縮是影響當前成品油市場的兩大關鍵因素，其中市場緊縮的影響力更勝一籌。過往一個月，成品油價格持續(xù)上漲，國際物流，并推高了船用低硫燃油(VLSFO)的價格。當前市場人士不中斷提及經濟衰退，能源和食品本錢明顯上升，各國央行進步利率，經濟猜測被下調，但關鍵石油產品的供給不足和低庫存水平還是目前大多數石油行業(yè)參與者最為關注的題目。

　　下圖顯示了新加坡成品油FOB價格與迪拜原油價格之間的價差，以及從今年2月底到6月底的變化情況。目前柴油、航空燃油和汽油的價差都很大，約為500美元/噸。而其中柴油的價差最大，從2月底的125美元/噸增至最近的500美元/噸(幾乎增長了4倍);航空燃油價差同樣大幅增加;汽油價差約為4個月前的2倍。

　　高硫燃油(HSFO)的表現與VLSFO形成鮮明對比。HSFO的價差通常為負值，由于其基本上是石油精煉系統中的副產品。自2月份以來，價差進一步擴大，降至約-200美元/噸。在亞洲，國際物流，有關俄羅斯原油的報告以及馬來西亞煉油廠題目都意味著HSFO供給過剩，這有助于削弱其價格。

　　Integr8 Fuels在一個月前的報告中夸大，煉油廠利潤率處于極端高位，全球指標從大約5美元/桶的“正常值”上升到4月和5月的30美元/桶。上個月底利潤率開始下降，但隨后開始反彈，回到接近30美元/桶的水平。該指標再次反映出當前石油產品的供給緊縮程度。

　　新加坡極真?zhèn)€價格波動導致當地VLSFO/HSFO價差擴大。就在2個月前，這一價差為100美元/噸，現在已增至500美元/噸。而鹿特丹VLSFO/HSFO價差約300美元/噸。

　　正是這些運輸燃料的緊缺導致價差擴大和煉油廠利潤率創(chuàng)歷史新高。有趣的是，新加坡石腦油價差已經出現拐點至負數，而4個月前還是200美元/噸。這主要受到韓國罷工的影響，罷工目前已經結束并恢復正常。

　　-哪些產品推動VLSFO上漲?-

　　-供給緊縮與經濟衰退-

　　-煉油廠利潤率回升至歷史高點-

　　這樣的價差已經達到或高于很多船東最初投資脫硫塔時的預期。這對VLCC的船東來說極為重要，由于目前該細分市場的狀況十分嚴重。一艘未安裝脫硫塔的VLCC目前在現貨市場上的收進約為-5000美元/天，而安裝了脫硫塔的VLCC天天的收進接近20000美元，超過了固定運營本錢。

　　-VLSFO和HSFO價差擴大-

　　來源：Steve Christy, Research Contributor, Integr8 Fuels

　　從VLSFO的定價來看，其產品性質以及運輸燃料價格總體上漲導致價格高企，尤其是在新加坡。在蘇伊士以東，印度和中國的柴油和汽油出口量異常低，導致供給緊張。但鹿特丹的供給也吃緊，價格和利潤率仍然很高。