就現(xiàn)在發(fā)生的情況而言，經(jīng)濟衰退威脅正導致未來石油需求的下調(diào)，但預(yù)計需求仍將增加，只是增加的幅度不如以前?！熬湍壳岸裕^察價格走向的關(guān)鍵指標仍然是煉油利潤(告訴我們很多關(guān)于市場的信息)，同時也要密切關(guān)注中國和印度產(chǎn)品出口的任何增長(目前可以忽略不計)。”Integr8 Fuels稱。

　　這一差價對裝有脫硫塔的船東而言是無法想象的，目前的價差已經(jīng)達到或超過了最初投資脫硫塔時的預(yù)期。對于VLCC船東來說，安裝脫硫塔極其重要，由于目前的市場條件很糟糕。根據(jù)Integr8 Fuels的數(shù)據(jù)，一艘未安裝脫硫塔的VLCC目前在現(xiàn)貨市場上的收進約為負5000美元/天，而安裝了脫硫塔的VLCC的收進接近20000美元/天;固然不是很高，但至少可以覆蓋固定運營本錢。

　　HSFO市場的發(fā)展與VLSFO的高價形成了鮮明對比。HSFO的裂解價差通常為負值，由于其基本上是煉油系統(tǒng)中的一種副產(chǎn)品。自2月份以來，裂解價差出現(xiàn)了稍微的負增長，降至負200美元/噸左右。在亞洲，關(guān)于俄羅斯原料轉(zhuǎn)移的報道和最近馬來西亞煉油廠的題目意味著過剩的HSFO被出售到了市場上，這也有助于削弱價格。

　　VLSFO/HSFO價差擴大

　　Integr8 Fuels表示，關(guān)于經(jīng)濟衰退的談?wù)搶⒗^續(xù)，但目前石油產(chǎn)品的緊張程度已經(jīng)勝過了對經(jīng)濟衰退的擔憂。國際能源署報告稱，往年全球煉油能力下降，這是自20世紀90年代初以來從未發(fā)生過的事情，而且煉油業(yè)的限制沒有快速的解決辦法。重要的是，今年和明年的凈增產(chǎn)能預(yù)計只能達到260萬桶/天。

　　HSFO價格下降

　　新加坡極真?zhèn)€價格波動導致VLSFO/HSFO的價差擴大。就在兩個月前，這一價差為100美元/噸，現(xiàn)在是500美元/噸。固然鹿特丹的VLSFO價格沒有達到新加坡的高點，但VLSFO/HSFO的價差仍達到300美元/噸。

　　總的來說，最近幾周，新加坡和鹿特丹的HSFO價格有所回落，目前這兩個市場的價格基本一致，略低于600美元/噸。

　　過往一個月，石油產(chǎn)品的供給不足以及低庫存水平再次推動了VLSFO價格的上漲，石油產(chǎn)品的緊張程度勝過了對于經(jīng)濟衰退的擔憂。

　　從VLSFO的定價來看，是產(chǎn)品的性質(zhì)和與高價運輸燃料的相互關(guān)系推動了VLSFO的價格如此之高，特別是在新加坡。東部的情況比西部強，印度和中國的柴油和汽油出口量極低，導致蘇伊士以東的供給受到很大限制。

　　下圖顯示了新加坡FOB產(chǎn)品價格與迪拜原油價格之間的裂解價差，以及從今年2月底到6月底的變化情況。目前氣油/柴油、航空煤油和汽油的價差巨大，約為500美元/噸。氣油/柴油裂解價的漲幅最大，從2月底的125美元/噸到最近的接近500美元/噸(幾乎增加了4倍)。航空煤油裂解物的漲幅與此類似，固然汽油的漲幅較小，但價差仍為500美元/噸，約為4個月前的兩倍。

　　主導定價的還是“市場緊張”

　　煉油廠利潤率回升至歷史高點

　　正是這些 “運輸 ”燃料的緊縮推動了裂解價差和煉油廠的利潤達到歷史最高水平。有趣的是，新加坡石腦油裂解價已經(jīng)逆轉(zhuǎn)，現(xiàn)在是負值，而4個月前是200美元/噸的正值。Integr8 Fuels解釋稱，空運報價 海運價格，這是受韓國罷工的影響，罷工迫使石腦油裂解廠封閉，國際貨運 空運價格，目前據(jù)稱罷工已經(jīng)結(jié)束，業(yè)務(wù)正在恢復正常。

　　哪些產(chǎn)品在推動VLSFO上漲

　　在一個月前Integr8 Fuels的報告中，其夸大了煉油廠利潤率已回升至歷史高點，從5美元/桶左右的“標準”上升到30美元/桶。這一利潤率在上個月底開始回落，但迅速反彈，并回到了接近30美元/桶的水平，這個指標再次反映了目前石油產(chǎn)品的嚴重緊縮。